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INFORME DIARIO 09 NOVIEMBRE + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 3T'21. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ACS, ACCIONA, CAF. EUROPA: BAYER, BNP PARIBAS, MUNICH RE, UNICREDIT.
Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 3T’21 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

Ligeras correcciones desde máximos
Jornada de transición en los mercados europeos sin apenas datos macro relevantes y con la vista puesta en el dato de inflación de EE.UU. del miércoles. Así, los mejores sectores del Euro STOXX fueron R. Básicos y Energía frente al peor comportamiento relativo de Inmobiliario y Autos. Por el lado macro, en la Eurozona el indicador de confianza “Sentix” de noviembre repuntó en contra de lo esperado. Por otro lado, R. Unido estaría cada vez más cerca de aplicar el Art. 16 para eliminar los controles en Irlanda del Norte ante la falta de acuerdo con la UE. En EE.UU. Brainard se suma como posible candidata a reemplazar a Powell en la Fed. En Asia, el Consejo de Asesores se de China reúne con el sector promotor para atajar el problema derivado de Evergrande mientras que Hong Kong frena la reapertura de la economía por Covid-19 y Singapur vuelve a introducir mayores restricciones. En Rdos. Empresariales en EE.UU. del 3T’21 Viatris mejor, Berkshire Hathaway decepcionó, PayPal en línea, entre otros.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas volverían a abrir con ligeras tomas de beneficios con los financieros penalizados por el recorte en la curva de tipos de interés y las mineras y de recursos básicos sufriendo por la caída del precio del acero y aluminio. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con ligeros retrocesos (el S&P 500 terminó plano con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 17,2). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino +0,3%, Nikkei de Japón -0,75%).
Hoy Alemania el Zew de noviembre. En EE.UU. los precios de producción de octubre. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Dr Horton, Sysco y Westrock entre otros. En subastas: Holanda (2.500 M euros en bonos 2038) y Alemania (6.000 M euros en bonos 2023).


EUROPA

BAYER. Rdos 3T’21 por encima de lo esperado, guidance revisado ligeramente al alza. COMPRAR
Rdos. 3T’21 muy por encima de lo esperado por el consenso a nivel de ventas (+15,0% vs +6,4% BS(e) y +7,2% consenso) y EBITDA (+16,4% vs +6,7% BS(e) y +8,2% consenso), si bien en márgenes se sitúa más o menos en línea con lo esperado (21,4% reportado vs 21,2% BS(e) y 21,3% consenso). La mejora viene principalmente por la división de Crop Science (ventas 3.850 M euros reportados vs 3.313 M euros consenso). El Grupo mejora el guidance’21 ligeramente y el crecimiento esperado en ventas ahora es del +7% ex forex (vs +6% antes y +6,5% consenso vs el +9,2% acumulado a 9 meses’21) y el margen EBITDA estimado sube al 25,5% (vs 25% antes, 25,5% consenso y vs 26,6% acumulado a 9 meses’21) lo que estaría en línea con nuestras estimaciones y consenso. Con la evolución del valor en 2021 (-17,1% vs ES50) esperamos una buena acogida por el mercado.

MUNICH RE. Rdos 3T’21 mejores de lo esperado, pero sin novedades no esperamos impacto. COMPRAR
Ha obtenido un Rdo. operativo de 204 M euros en 3T’21, por encima de los c.60 M euros de consenso (BS(e) 214 M euros), por mayor Rdo. financiero en Reaseguro (mayores plusvalías) y mejor evolución operativa en Ergo. Reaseguro (Rdo. Operativo de 13 M euros vs 78 M euros BS(e) y -141 M euros de consenso) se ve afectado por mortalidad Covid-19 en Vida (ya anticipado) y catástrofes en No vida (RC 112,8% de los que 29,6% catástrofes), que le lleva a empeorar el guidance’21 a 100% (vs 96% previo). No nos preocupa, dado que el RC subyacente sigue mejorando hasta 95,2% en 3T’21 (y vs 95,4% en 1S’21). En Ergo, el Rdo. operativo de 182 M euros se sitúa c.50% por encima de lo esperado por mejor evolución en todos los negocios. MUV ya había anticipado BDI (366 euros en 3T’21) y confirmado el guidance de BDI’21, que reitera. Presentación a las 11:00h.