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INFORME DIARIO 29 ENERO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACS, FLUIDRA, MELIÁ, PROSEGUR, SANTANDER EUROPA: AIRBUS, LVMH

Rebote generalizado
El rebote de EE.UU. ayudó a recuperar posiciones en Europa, con un mejor comportamiento de la periferia frente al core. En el Euro STOXX todos los sectores cerraron con ganancias, siendo el defensivo Telecos el que más subió, seguido por Seguros. En cambio, Tecnología e Inmobiliario terminaron con las menores alzas. Por el lado macro, en España la tasa de paro cerró 2019 en el 13,78% los niveles más bajos desde 2008 y una creación de empleo por encima de las 400.000 personas gracias al tirón del 4T’19. Desde el BCE, J. Weidmann reconoció que los tipos no se incrementaran por un tiempo pero considera que el paquete de estímulo de sep’19 no era necesario. En EE.UU. tanto los pedidos de bienes duraderos como la confianza del consumidor de enero sorprendieron al alza y dibujan una inversión estabilizándose en el 4T’20. Por otra parte, el índice de la Fed de Richmond de enero ha crecido por encima de las expectativas en su mayor subida desde septiembre 2018. En Japón las actas del BoJ apuntaron a los efectos perjudiciales de los tipos de interés en negativo. En Rdos. empresariales en EE.UU. Pfizer, 3M, Harley-Davidson decepcionaron, PACCAR ligeramente por encima y Apple batió expectativas.
Qué esperamos para hoy
Las fuertes caídas de los últimos días dejan espacio al rebote, que técnicamente podría llegar a la zona de los 3.790 en el Euro STOXX 50. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,27% (el S&P 500 cerró con caídas del -0,12% respecto al precio al que cotizaba al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 16,28%). Los mercados asiáticos que están abiertos cotizan mixtos (Japón +0,71% y Hong Kong -2,68%).
Hoy en la zona Euro M3, en Japón Confianza del Consumidor y en Estados Unidos reunión de la Fed, inventarios mayoristas y ventas pendientes de viviendas. En Rdos. empresariales en EE.UU. Apple, Starbucks, Ebay, Paypal y McDonalds entre otros. En subastas, Italia (6.500 M euros en letras a 6 meses) y Alemania (4.000 M euros en bonos a 5 años).

ESPAÑA
SANTANDER. Rdos. peores en M. Intereses, pero mejor en el resto. Genera capital por encima de lo esperado: CET1 FL 11,42%. COMPRAR
Ha presentado Rdos. 4T’19 con un M. Intereses por debajo de lo esperado (debido fundamentalmente a España y EE.UU.) mientras que las comisiones se han comportado mejor que nuestras estimaciones y más en línea con el consenso. En el resto de las partidas es destacable un mejor comportamiento con carácter general. A nivel de BDI Operativo tan sólo Brasil y SGP han estado ligeramente por debajo de consenso mientras que en el resto de áreas geográficas han estado mejor. Muy buena generación orgánica de CET1 FL de +31 p.b. en el trimestre hasta 11,42% desde 11,07% a 3T’19 (vs 11,25% BS(e) que era el guidance de SAN). Esperamos buena acogida. Conference Call 10:00h CET.

EUROPA
AIRBUS, COMPRAR
Comunicó ayer al cierre del mercado que provisionará 3.600 M euros (3% de la capitalización de AIR y 26% de la caja neta’19e; 78% BDI’19e) en las cuentas de 2019, por el pago de potenciales multas relacionadas con la investigación por casos de sobornos. Recordamos que el día anterior AIR había anunciado un principio de acuerdo con las autoridades de Francia, Reino Unido y EE.UU. sobre este caso, sujeto a la aprobación de los tribunales competentes. Aunque el importe provisionado por AIR se encuentra por encima de los 3.000 M euros apuntado en prensa, el hecho de que AIR haya llegado a un acuerdo de forma conjunta con las 3 autoridades que llevan la investigación nos parece positivo, ya que zanja de forma definitiva esta incertidumbre. Nosotros descontábamos 2.500 M euros por este concepto en nuestra valoración, por lo que el impacto en el P.O. adicional es limitado (tan sólo -1,4 euros/acc; -0,9%).

Resultados Euro Stoxx 50 4T’19 destacados la próxima semana.
De los valores del EuroStoxx50 que publican Rdos. 4T’19 la semana que viene esperamos impacto positivo en: (i) Nokia, donde esperamos unos Rdos. sólidos con fuerte recuperación del margen y mayor visibilidad en la generación de caja, y (ii) Unicredit, dado que con el cumplimiento de todos los objetivos de su Plan’17/19 demostraría que tiene palancas para continuar defendiéndose en un entorno de ingresos bajo presión. Por el lado negativo destacamos Siemens, en el que esperamos unos flojos Rdos. 1T’20 y donde la debilidad de Digital Industries podría generar incertidumbre.

LVMH. Rdos. 2019 en línea pero menor crecimiento en ventas LfL en 4T’19. VENDER
Rdos. 2019 en línea pero desaceleración en LfL en ventas 4T’19 algo mayor de lo esperado (+8% vs +8,7% consenso). Por divisiones, Moda&Piel (~42% ventas) sigue liderando el crecimiento aunque a menor ritmo (+15% LfL en 4T’19 vs +19% en 3T) y por mercados, no se aprecia una desaceleración relevante más allá del impacto esperado en Japón (~7% ventas; trasvase al 3T’19) y Hong Kong (