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INFORME DIARIO 01 DICIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACCIONA, DIA, EUSKALTEL, IBERPAPEL, LIBERBANK, NH, UNICAJA EUROPA: UNICREDIT

El mercado se toma un respiro
Los mercados Europeos cerraron la sesión con ligeras caídas. Lo más llamativo estuvo en la evolución del growth, que toma el relevo sobre el value después de que las valoraciones se hayan ajustado en las últimas semanas. Así en el Euro STOXX los mejores sectores fueron Retail y S. Financieros frente a Energía (por los vaivenes del crudo) y Bancos, que sufrieron las mayores pérdidas. Desde la macro, en España la inflación preliminar de noviembre rebotó algo más de lo esperado, aunque la general se mantiene claramente en negativo, mientras que en Alemania salió bastante por debajo de lo esperado. En la Eurozona la reunión del Eurogrupo aprobó la reforma del MEDE para dotar de más poder al instrumento en los rescates bancarios y establecerá una “red de seguridad” en caso de quiebras bancarias a partir de 2022. Por su parte el FMI advirtió de que serán necesarios nuevos estímulos para compensar la segunda ola de contagios mientras que C. Lagarde se mostró a favor de posponer el control de la deuda. En EE.UU. las ventas de viviendas pendientes de octubre se contrajeron de manera inesperada. El presidente J. Biden propuso a J. Yellen como secretaria del Tesoro, aunque el cargo debe ser ratificado por el Senado.
Qué esperamos para hoy
Esperamos una apertura alcista en bolsa de c. +0,5% con un peor comportamiento del value por Energía, que viene registrando caídas del -0,9%. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,8% (el S&P 500 cerró ayer con subidas del +0,24% respecto al precio al que cotizaba al cierre de las bolsas en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 20,57). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 +1,7%, Japón +1,4%).
Hoy en la Eurozona el PMI de manufacturas final y la inflación ambos de noviembre. En Alemania el desempleo de noviembre. En EE.UU. el ISM manufacturero de noviembre y el gasto en construcción. Comparecencia de J. Powell en el Congreso. En subastas, España (3.000 M euros en letras a 6 y 12 meses) y Bélgica (600 M euros en letras a 3 meses).


ESPAÑA
DIA. Anuncia conversión de deuda en capital por 500 M euros. VENDER
Anunció ayer la conversión de 500 M euros de deuda (51% sobre capitalización y ~25% DFN’20e) en capital, que corresponden al préstamo y bonos con vencimiento abr’21 de DEA Finance. También anunció la extensión del vencimiento de los créditos (902 M euros) a dic’25 (vs mar’23 anterior). A priori se trata de una noticia positiva ya que se elimina el riesgo de financiación a corto plazo además de rebajar el apalancamiento (~4,3x DN/EBITDA’20e vs ~5,7x sin conversión). La clave estará en el precio de conversión, de asumir un -30% de descuento diluirá en un -43% a los accionistas, mientras L1R aumentará en un 11% hasta c.86%. De tomar como referencia dicho precio, nuestro P.O. se situaría ~0,11 euros/acc. (incluye mejora >+15% tras la positiva evolución en 3T’20).


EUROPA

UNICREDIT. El CEO Mustier finalizará su mandato en abril’21 por desavenencias con el Consejo
Confirmó anoche que el CEO Mustier continuará tan sólo hasta abril’21, fecha en la que tenía que ser re-elegido, por desavenencias con el Consejo de Administración en la implementación del plan Team’20-23. Se da a entender que el mencionado plan podría ser revisado con una nueva estrategia (sin especificar). Todo apunta a que Mustier no ha aceptado la compra de Banca de Monte dei Paschi di Siena (BMPS). Noticia muy negativa que abre un periodo de incertidumbre. La revisión del plan estratégico y sus condiciones nos podrían llevar a cambiar nuestra actual tesis de inversión. La clave a corto será si finalmente se integra BMPS y si el Estado (que controla un c. 69%) se haría cargo de una ampliación de capital por unos 2.500 M euros y respaldaría toda una serie de litigios (10.000 M euros). De ser así, la integración podría ser acretiva en BPA pero podría paralizar el reparto del exceso de capital al accionista, uno de los grandes atractivos hasta ahora del valor.