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INFORME DIARIO 17 MARZO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ALMIRALL, INDRA. EUROPA: BNP PARIBAS, SECTOR ELÉCTRICO, UNICREDIT.


El petróleo marca la pauta
La semana arrancó con avances de las bolsas apoyados en el retroceso del petróleo, favorecido por la potencial ampliación de las liberaciones de reservas en países desarrollados, el intento de Trump de impulsar una coalición internacional para reabrir el Estrecho de Ormuz y el paso puntual de algunos buques. En el STOXX 600, todos los sectores menos Autos, Media y Químicas subieron, liderados por Inmobiliario y Energía. Por el lado macro, en EE.UU. el índice manufacturero Empire de marzo cayó más de lo esperado, aunque las empresas siguen siendo optimistas sobre las perspectivas. La producción industrial de febrero avanzó en tasa mensual más de lo previsto y la confianza del sector residencial (NAHB) de marzo repuntó más de lo esperado. En Australia, el Banco Central es el primero en subir el tipo de interés de referencia en 25 p.b. hasta el 4,1%. Por el lado geopolítico, D. Trump insistió en que la guerra con Irán terminará pronto y que el país está buscando negociar. Mientras, aunque los principales países desarrollados se negaron a prestar ayuda para asegurar el estrecho de Ormuz, Trump señaló que dará una lista de aquellos que sí lo harán. En cualquier caso A. Dominguez, director de la Organización Marítima Internacional, advirtió que una escolta naval no será 100% segura mientras que Irán derribó otro petrolero en las costas de Omán.
Qué esperamos para hoy
Los índices europeos cotizarían con recortes superiores al -0,5% lastrado por nuevo avance del Brent. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con recortes del -0,5% (el S&P 500 terminó ayer con caídas del -0,1% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,4%, Nikkei de Japón -0,2% y el Kospi surcoreano +1,6%).
Hoy en Alemania el índice ZEW de marzo. En EE.UU. la venta de viviendas pendientes de febrero.


EUROPA

UNICREDIT. Oferta por Commerzbank. SOBREPONDERAR.
Lanzará en mayo una oferta por el 100% de Commerzbank (CBK/ 26% UCG directo y 4% indirecto) a ~30,8 euros/acc. (1,2x P/TE’26 y una prima del +4% vs cierre del viernes, que quedó en -4,6% tras subir un +8,6% CBK ayer) con un canje de acciones. Si se autoriza no esperamos mucha aceptación, pero si UCG llega al 30% podrá comprar después acciones en mercado sin necesidad de lanzar OPA (podría llegar al 100%). Reitera que no tendrá impacto en la política de DPA (9% yield anual BS(e)). Noticia positiva para UCG que se posiciona para ampliar su participación a mercado tranquilamente. Pensamos que la operación podría ser acretiva (>+18% BPA) por el alto ratio de eficiencia de CBK para un consumo de capital razonable de 200 p.b. (14,7% a cierre 2025). Por cada +10% de mejora en el precio, la acreción se reduciría en -150 p.b. y el consumo de capital se incrementaría en +90 p.b.