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INFORME DIARIO 17 JULIO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 2T’24. PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ACCIONA, ACCIONA ENERGÍA, ACS, MERLIN PROPERTIES, NEINOR HOMES, TALGO. EUROPA: ADIDAS, ALLIANZ, ASML.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 2T’24 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.


Segunda jornada a la baja
Nuevas caídas en las bolsas europeas, mientras en EE.UU. el mercado siguen adelantando las previsiones de bajadas de tipos. Así, en el STOXX 600 los mejores fueron Construcción y Viajes&Ocio mientras que R. Básicos y B. Consumo (por segunda sesión consecutiva) sufrieron las mayores caídas. Por el lado macro, en Alemania el índice ZEW de julio retrocedió menos de lo esperado. En España, el gobierno elevó la previsión de crecimiento para el PIB 2024-25 hasta el 2,4% y 2,2% (vs 2,05 y 1,9% anterior) y subió el techo de gasto ex fondos comunitarios para 2025 un 3,2% (3,3% y 3,4% para 2026-27) para contrarrestar las menores transferencias de fondos europeos lo que dejaría un déficit del -2,5% frente al -3,0% esperado para 2024 (-2,1% y -1,8% para 2026-27). En EE.UU. las ventas al por menor de junio resultaron mucho mejor de lo esperado, sobre todo destacó el crecimiento eliminando los componentes más volátiles. En cambio, el índice de confianza del sector residencial (NAHB) de julio cayó de forma imprevista. Por su parte, D. Trump ya advirtió que pedirá a sus aliados endurecer las restricciones de exportaciones de chips a china al tiempo que se mostró a favor de la continuidad de J. Powell. En Rdos. empresariales en EE.UU. del 2T’24 Bank of America, State Street y Morgan Stanley mejor de lo esperado
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con tímidas caídas con la vista puesta en resultados y en la reunión del BCE mañana. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con caídas del -0,22% (el S&P 500 terminó ayer con avances del +0,32% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -0,13%, Nikkei de Japón -0,44%).
Hoy en R. Unido la inflación de junio. En la Eurozona la inflación final de junio. En EE.UU. la producción industrial junto con los permisos de construcción y las viviendas iniciadas todos de junio. En Rdos. Empresariales en EE.UU. US Bancorp, Alcoa y Prologis entre otros.


ESPAÑA

MERLIN PROPERTIES, COMPRAR
Según prensa, MRL ha convocado al Consejo para ampliar capital por 1.000 M euros, con derecho de suscripción preferente, para financiar la expansión del negocio de centros de datos. El mencionado importe equivale al 20% de la capitalización bursátil y al 14% del NTA’23 (ajustado por el dividendo pagado en 2T’24). Según las mismas fuentes, la operación tendría el apoyo de los principales accionistas, entre ellos Santander (22%), y se haría en la matriz y no en un vehículo específico.
MRL lleva trabajando en esta operación desde la segunda mitad del año pasado por lo que la noticia, de confirmarse, no sorprendería. Nosotros creemos que la ampliación puede generar valor para el accionista toda vez que el segmento de centros de datos en España, en el que MRL empezó a apostar hace más de tres años, está en fase de crecimiento explosivo, ofrece rentabilidades muy interesantes y está llamado a compensar por el crecimiento más limitado de rentas en oficinas y centros comerciales (donde la ocupación ya es muy alta y el potencial de crecimiento de precios limitado).
También valoramos positivamente que los principales accionistas apoyen la operación.


EUROPA

ADIDAS. Rdos. 2T’24 preliminares mejores y eleva guidance’24. INFRAPONDERAR
Anunció ayer al cierre Rdos. 2T’24 preliminares mejores con un crecimiento en ventas del +9% (vs c.+4% consenso) y +11% LfL (vs +7% consenso). El EBIT también se sitúa por encima de lo esperado (346 M euros vs 237 consenso y 176 en 2T’23) gracias a un mix de ventas más favorable, menores descuentos y costes de aprovisionamiento, lo que permite mejorar el margen EBIT hasta el 5,9% (vs 3,3% en 2T’23 y 4,3% consenso). Esta evolución les permite elevar el objetivo de crecimiento en ventas LfL a un dígito alto (vs dígito medio-alto anterior y vs c.+9% BS(e) y consenso) y de 1.000 M euros en EBIT (vs 700 M euros antes y ~1.057 M euros consenso). El buen momentum de ventas registrado hasta ahora y la positiva evolución operativa, más allá de la contribución de Yeezy en ésta, explican la mejora de objetivos’24 si bien estos ya estarían recogidos en estimaciones y mercado tras el buen comportamiento en 2024 (+24% absoluto y +12% vs Euro STOXX 50), por lo que esperamos acogida positiva limitada.


ASML. Rdos 2T’24 mejores en EBIT, y pedidos por encima de lo esperado. SOBREPONDERAR
Rdos. 2T’24 por encima en EBIT (-19% vs -24% BS(e) y -25% consenso) gracias a mejores ventas y un margen bruto mejor de lo esperado (51,5% vs 50,5% BS(e)) que se beneficia de un mix de producto favorable (más herramientas avanzadas de inmersión). Por el lado más positivo, la cartera de pedidos del 2T’24 (5.567 M euros) está un +23% por encima de lo esperado. Mantienen la perspectiva de 2024 como un año de transición, plano en ventas vs 2023 (vs c. +1% BS(e) y -1% consenso) y, respecto a la demanda, ven continuidad en la recuperación en 2S’24. Con todo, aunque los pedidos son positivos, la acogida hoy puede estar condicionada por los rumores de mayores controles por parte de EE.UU. a las exportaciones de equipos a China.