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INFORME DIARIO 18 NOVIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACCIONA, ENCE, FERROVIAL, MERCADO ESPAÑOL, REPSOL, TALGO, TELEFÓNICA, EUROPA: BNP, SOCIÉTÉ GÉNÉRALE


Toma de beneficios en mercados
Ayer la toma de beneficios del Ibex tras las fuertes subidas de los últimos días frenó la racha de las últimas jornadas, aunque las bolsas casi eliminaron las pérdidas al final de la sesión. Esta vez la rotación benefició sólo ligeramente al value dentro del Euro STOXX, con Seguros y Energía con las mayores subidas, frente a Viajes&Ocio y Hogar, que terminaron como los perdedores de la sesión. Por el lado macro, Alemania estaría presionando a Hungría y Polonia para desbloquear los fondos europeos. En EE.UU. las ventas al por menor core rebotaron menos de lo esperado en octubre y pone en riesgo el 4,2% t/ta esperado en el consumo privado del 4T’20 mientras que la producción industrial sorprendió en positivo. Mientras, el índice de confianza del mercado inmobiliario NAHB de octubre repuntó más de lo esperado. Finalmente, J. Powell advirtió que no baraja quitar los instrumentos monetarios de emergencia por la pandemia durante bastante tiempo. En Rdos. empresariales en EE.UU. Wallmart mejor y Home Depot en línea.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas volverían a abrir con ligeras caídas menores al -0,5%. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,3% (el S&P 500 cerró ayer sin cambios respecto al precio al que cotizaba al cierre de las bolsas en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 22,71). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 -0,2%, Japón -1,1%).
Hoy en R. Unido y la Unión Europea la inflación de octubre. En EE.UU. las viviendas comenzadas y los permisos de construcción de octubre. En Rdos. empresariales en EE.UU. Loewe’s y ENVIDIA entre otros. En subastas, España (1.500 M euros en letras a 3 y 9 meses) y Alemania (5.000 M euros en bonos vto. 2022). En subastas, Alemania (3.000 M euros vto. 2030) y Portugal (letras a 6 y 12 meses).



ESPAÑA

MERCADO ESPAÑOL: Siguiendo con el anuncio de marzo/junio, donde se indicó que el Gobierno estaba trabajando con la CNMC para reforzar el escudo establecido para las empresas que operan en sectores estratégicos (no definidos con claridad, en principio energéticos, telecos e entre otros) durante el Covid-19 y que se mantenga más allá del fin de la pandemia, hoy en prensa se comenta que a partir de ahora, cualquier compra superior al 10% en el capital de una empresa estratégica (o inversión de más de 500 M euros) deberá ser autorizada por el Consejo de Ministros, que tendrá derecho de veto. Además, estas limitaciones se amplían a los inversores de la UE, R. Unido y Suiza al menos hasta el 31 de junio de 2021. Si como se indica en prensa se adapta a la legislación de la CE supondría alargar indefinidamente el control a posible OPAs.

REPSOL, COMPRAR
Según prensa, REP habría pedido impugnar parte de su batalla legal de 4.700 M euros con Sinopec- Addax en el alto tribunal de Singapur. Se espera una resolución durante el 2T’21 a un conflicto por el que REP tiene provisionados 837 M euros (asume probabilidad de fallo en su contra del 18% una vez resueltos 2 de los 5 procedimientos en los que se divide). Se trata de un litigio abierto hace 5 años por el cual Addax reclama a REP una indemnización por problemas de gestión surgidos tras la adquisición del 49% de Addax por parte de Talisman (previo a que fuera adquirido por REP). Noticia de poco impacto. El litigio es conocido y a pesar de que la probabilidad de la provisión parezca baja, si extrapolamos en términos lineales según los 5 procedimientos nos acercaríamos al 30%. No esperamos impacto en cotización mientras no haya más avance en el proceso. Por otra parte, nuestro P.O. (y entendemos también que el consenso en general) resta de valoración estas provisiones por litigio. En el escenario más adverso de que REP tuviera que hacer frente a todo lo reclamado (ex provisión), es decir ~3.829 M euros, supondría 23% del P.O./ 53% DFN/ 32% capitalización.