EUR 50.00 For Business Accounts Only

ACERINOX: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 3T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de sus Rdos. 3T’20 destacamos:
 Situación del negocio: El mercado de EE.UU. sigue fuerte y no parece que muestre síntoma alguno de debilidad a tenor de las carteras de pedidos en curso. De hecho es previsible que la debilidad estacional propia del 4T en este mercado sea mucho más suave este año. En Europa y Sudáfrica están viendo una recuperación evidente que si bien no está afectando positivamente aún a los precios, sí lo está haciendo en volúmenes, lo que debería incrementar su aportación al EBITDA del Grupo.
 VDM: Lo peor en el negocio de aleaciones especiales se ha visto en 3T’20 (algo que sucedió en 2T’20 en el negocio de inoxidable tradicional). Esperan ver desde aquí una progresiva recuperación, pero que avanzan será lenta, por lo que entendemos que hasta 2021 no deberíamos ver una aportación relevante por parte de VDM (en línea con nuestras previsiones).
 Situación financiera: Prevén acabar el año con una DFN inferior a la vista a cierre de 3T’20 (841 M euros vs 837 M euros BS(e)), lo que dejaría la DN/EBITDA’20e ~2,5x.
VALORACIÓN
En general, los comentarios invitan a pensar en que la recuperación está en marcha y la compañía se muestra muy confiada en poder alcanzar un EBITDA en 4T’20 similar al del 3T’20 (87 M euros). La solidez en EE.UU. y los mejores volúmenes en el resto de negocios, hacen pensar que así será. La situación financiera está controlada, al mismo tiempo que ACX sigue ofreciendo una atractiva rentabilidad por dividendo (~7% yield). Todo esto reafirma nuestra apuesta por el valor y justifica la buena evolución hoy (+3% vs IBEX).