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ACERINOX: RDOS. 1T’20 Y CAMBIO DE P.O. A LA BAJA (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 1T'20 vs 1T'19:
Ventas: 1.159 M euros (-3,6% vs -3,0% BS(e) y -3,6% consenso);
EBITDA: 85,0 M euros (-5,6% vs -3,6% BS(e) y +4,4% consenso);
BDI: 28,0 M euros (-15,2% vs -7,3% BS(e) y +3,0% consenso).

Resultados en línea con lo esperado por nosotros, si bien peores que el consenso en EBITDA. Cabe destacar eso sí, que los resultados se ven afectados por ajustes de inventarios a valor neto de realización de 16 M euros, sin los cuales estarían por encima de lo previsto.
Tras estos Rdos. revisamos estimaciones EBITDA’20e del -46% y del –28% en 2020/22e (ex VDM) y P.O. reflejando el impacto del Covid-19 y la consolidación de VDM. Nuestra valoración en un escenario de recuperación en “V” quedaría en los 8,7 euros/acc. y dado el fuerte impacto en los negocios de la compañía de la pandemia, vemos prudente hacer una media con la valoración de nuestro escenario más negativo de recuperación en “U” (~6,5 euros/acc). Así, dejamos nuestro P.O. en 7,6 euros/acc. que supone un potencial del +24% y mantenemos COMPRAR.