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ACERINOX: RDOS. 3T’20 Y CAMBIO DE P.O. AL ALZA (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'20 vs 3T'19:
Ventas: 1.120 M euros (-8,2% vs +6,4% BS(e) y -5,7% consenso);
EBITDA: 87,0 M euros (-15,5% vs -13,6% BS(e) y -18,4% consenso);
BDI: 28,0 M euros (-36,4% vs -50,0% BS(e) y -45,5% consenso);
Rdos. 9meses'20 vs 9meses'19:
Ventas: 3.451 M euros (-5,8% vs -0,9% BS(e) y -4,9% consenso);
EBITDA: 252,0 M euros (-12,8% vs -12,1% BS(e) y -13,8% consenso);
BDI: 30,0 M euros (-73,5% vs -78,8% BS(e) y -77,0% consenso).

Ha presentado unos Rdos. 3T’20 en línea con lo esperado por nosotros en términos de EBITDA, aunque mejor que el consenso, y que el guidance planteado por la compañía, que pasaba por alcanzar un EBITDA en 3T’20 similar al 2T’20 (~80 M euros). Esto ha sido gracias a la favorable evolución del negocio tradicional de inoxidable, que incrementa su aportación en 25 M euros frente al 2T’20. Esto compensa la debilidad en VDM que aporta sólo 2 M euros de EBITDA en el trimestre frente a los 23 M euros de 2T’20, negocio que ACX prevé que comience a recuperarse en 4T’20.
En cuanto a las perspectivas, la compañía dice que la reactivación de diversos sectores, les hace esperar un EBITDA en 4T’20 similar al del 3T’20, lo que dejaría el EBITDA del año ~339 M euros (vs 317 M euros del consenso). Creemos que esta circunstancia justifica la buena acogida hoy. Tras estos Rdos. nosotros revisamos estimaciones y P.O. al alza hasta 9,10 euros/acc. (+3,5%). COMPRAR.