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INFORME DIARIO 01 MARZO + RDOS. EUROPA 4T’20. IDEAS DESTACADAS Y RESTO DE PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACERINOX, CAMBIOS IBEX, INSUR, TELEFÓNICA. EUROPA:. DANONE

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’20 que se publicarán en Europa en los próximos días.

Europa terminó la semana con caídas con la excepción del Ibex
Tras el mal cierre del viernes (a excepción de EE.UU.), las bolsas mundiales terminaron la semana con caídas ante la volatilidad generada por el repunte de las rentabilidades americanas a largo plazo, que superaron máximos de 12 meses. El value batió al growth y el Ibex 35 fue el gran beneficiado, cerrando la semana con una subida cercana al +0,9% frente a las caídas del -2% del Euro STOXX 50. Los sectores más beneficiados en la semana fueron Viajes&Ocio (ante la expectativa de anuncios de desescalada) y financieros (Seguros y Bancos, por la subida de TIR y toma de pendiente) mientras que los defensivos como Alimentación y Farma y sectores growth que cotizan a elevados múltiplos como Tecnología protagonizaron las mayores caídas. Por el lado macro, en España la inflación de enero retrocedió hasta el 0% en contra de lo esperado. En China, los PMI de servicios y manufacturero retrocedieron más de lo esperado en febrero. En Rdos Empresariales en EE.UU. Evergy mejor y Public Service Enterprise peor.
Qué esperamos para hoy
Los índices europeos rebotarían con avances superiores al +0,5% liderados por el estilo growth ante el fuerte retroceso de TIR en EE.UU. el pasado viernes y alentados por la aprobación del Congreso del paquete fiscal en EE.UU. de 1,9 billones de dólares y la recomendación de la CDC para el uso de emergencia de la vacuna de J&J. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,8% (el S&P 500 500 cerró el viernes con caídas del -0,75% respecto al precio al que cotizaba al cierre de las bolsas en Europa). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 27,95). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 +1,2%, Japón 2,4 %).
Hoy en la Eurozona el PMI manufacturero final de febrero. En Alemania la inflación de febrero y en EE.UU el ISM manufacturero de febrero y el gasto de construcción de enero. En Rdos Empresariales en EE.UU. Dentsply, NRG y Viatris entre otros. En subastas, Holanda (3.000 M euros en letras a 3 y 6 meses), Alemania (6.000 M euros letras a 3 y 9 meses) y Francia (6.000 M euros en letras a 3, 6 y 12 meses).


ESPAÑA

ACERINOX. Rdos. mejores de lo esperado. Perspectivas positivas. COMPRAR.
Rdos. mejores de lo esperado en EBITDA (131,0 M euros; +74,7% vs +27% BS(e) y +28% consenso) gracias a unas ventas por encima. En BDI los Rdos. están por debajo por una provisión ligada a bases imponibles negativas (no supone salida de caja y es reversible), sin la cual habrían quedado también por encima. En cuanto a las perspectivas, los comentarios son favorables. ACX dice que la recuperación del mercado inoxidable que comenzó a mediados del 4T’20 continúa, y que espera que el EBITDA del 1T’21 sea superior al del 4T’20 (131 M euros). En definitiva, buenos Rdos. y buenas perspectivas (tanto en el negocio tradicional como en aleaciones especiales), que hacen prever una buena acogida en mercado. Conference call 10:00h.

CAMBIOS IBEX. El CAT se reúne el 11/03 en su primera reunión de seguimiento del año y no esperamos cambios.
El Comité Asesor del IBEX 35 se reunirá a cierre del 11/03 en su convocatoria de seguimiento (se celebran a principios de marzo y septiembre). Recordamos que en estas reuniones, más allá de cambios de peso, no suelen producirse cambios de composición, que sí suelen hacerse en las reuniones de junio y diciembre. En esta en concreto, no esperamos ningún movimiento ni por volumen acumulado ni por free float. En prensa se comenta la posible salida de Meliá y la entrada de Fluidra, pero la segunda no tiene la suficiente liquidez a pesar de triplicar en capitalización a Meliá.



EUROPA

DANONE, COMPRAR
Comunicó ayer que convertirá su participación indirecta en China Mengniu Dairy en directa (~9,8% del capital) como paso inicial para facilitar la posterior venta de dicha participación. Se espera poder realizar esta desinversión a lo largo de 2021 y podrían obtener por ella ~1.800 M euros (~5% sobre capitalización de DANO o ~15% sobre DFN’20) con una plusvalía estimada de ~1.000 M euros. Según la compañía, la mayor parte de los fondos generados irían a remunerar al accionista mediante un programa de recompra de acciones. Noticia positiva que se deriva del proceso de revisión de activos que está realizando la compañía, por lo que no sorprende. En todo caso, sí valoramos positivamente el hecho de DANO haya manifestado que los fondos generados serán repartidos a los accionistas, lo que añadiría ~2,7% de rentabilidad adicional al dividendo (~3,4% yield).