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INFORME DIARIO 01 ABRIL (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACS, CIE AUTOMOTIVE, LIBERBANK, NEINOR, SIEMENS GAMESA, UNICAJA.

Rebote en Tecnología y sectores defensivos a la espera de más catalizadores.
Las bolsas europeas evolucionaron de más a menos para cerrar con ligeros retrocesos a pesar de la apertura alcista de EE.UU. (impulsada por el rebote en Tecnología). Dentro del Euro STOXX lideraron las subidas Tecnología y los sectores más defensivos (Hogar, Utilities y Farma), mientras que R. Básicos fue el que más cayó. Por el lado macro, en EE.UU. la encuesta ADP de empleo de febrero y las ventas pendientes de viviendas de marzo salieron peor de lo esperado. En R. Unido el PIB final de 4T’21 se revisó ligeramente al alza. En su discurso en Pittsburgh, el presidente J. Biden presentó su plan de infraestructuras por 2,25 billones dólares en 8 años financiado con una subida de impuestos (subida del impuesto de sociedades del 21% a 28%) y que pretende tener aprobado antes de verano. El plan ya estaba en gran medida recogido por los mercados y su anuncio no suscitó ninguna reacción fuerte en las bolsas o en los bonos. En Japón el indicador Tankan de marzo salió por encima de lo esperado. En China el PMI manufacturero Caixin de marzo retrocedió ligeramente en contra de lo esperado, aunque se mantiene en zona de expansión.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con subidas moderadas mientras digieren los mensajes de Biden. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan planos (el S&P 500 terminó retrocediendo -0,3% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. siguió bajando (VIX 19,40). Los mercados asiáticos cotizan con subidas tras tres días de recortes (CSI 300 chino +0,5%, Nikkei de Japón +0,7%).
Hoy en EE.UU. ISM manufacturero de marzo, gasto en construcción de febrero y peticiones semanales de desempleo. En España y la Eurozona PMI manufacturero final de marzo. En Brasil producción industrial de febrero. Reunión de la OPEP+.


ESPAÑA

NEINOR HOMES, COMPRAR
Las Juntas de accionistas de HOME y QBT aprobaron ayer la fusión de ambas compañías, con un amplio respaldo en ambos casos. HOME ampliará capital por c.56 M euros para absorber QBT (equivalente a c.7% post dilución) y asume pasivos por c.280 M euros, de los que ya han sido refinanciados la mayor parte. El canje será de 1 acc. de HOME x 25,9650 acc. clase A de QBT. La fusión se hará efectiva una vez se obtengan las autorizaciones correspondientes. Noticia positiva dado que existían dudas sobre la aprobación de la operación, con un gap en la ecuación de canje a cierre de ayer del 3,5%. Consideramos que la fusión con QBT puede generar valor y sin embargo no está recogida en el precio de la acción de HOME. En términos de NAV por acción la fusión podría tener un efecto positivo de +8% según nuestras estimaciones antes de sinergias (y un impacto muy superior después de sinergias operacionales y fiscales). El excesivo endeudamiento de QBT, con un LTV del 51% en una compañía que nunca superó del todo sus problemas “legacy”, la recesión provocada por Covid-19 y el acuerdo con los acreedores, son los motivos que han generado un precio de venta atractivo para HOME.