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INFORME DIARIO 02 JUNIO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACS, FERROVIAL, MASMOVIL, NH HOTELES. EUROPA: SECTOR BANCOS EUROPA.

Junio arranca con subidas
Ganancias en las principales bolsas Europeas después de un calendario cargado de datos de actividad. En el Euro STOXX los mejores sectores fueron los más castigados por la pandemia, Viajes&Ocio y Bancos mientras que las menores subidas corrieron a cargo de Químicas y C. Personal. Por el lado macro, en la Eurozona el PMI final de mayo fue revisado ligeramente a la baja hasta 39,4 (rebaja de Alemania vs revisión al alza en Francia) pero con ligeras sorpresas positivas de España e Italia. En general, el dato perfila un crecimiento para el PIB del 2T’20 por debajo del -12,0% a/a. Las actas del BCE de la reunión del 29 de abril apuntan a nuevas medidas de flexibilización monetaria en junio, con el incremento en las compras del programa de compras de emergencia (PEPP). En España el gobierno abre la puerta a que la movilidad entre comunidades se adelante a la Fase III (el próximo 8 de junio) mientras que las matriculaciones de coches moderaron su ritmo de contracción en mayo hasta el -72,7% a/a desde el -96,5%. En EE.UU. el ISM manufacturero de mayo se recuperó algo menos de lo previsto con repuntes en las partidas de pedidos y empleo. Por otro lado, D. Trump prometió mano dura con las protestas raciales, incluida la movilización de la guardia nacional. En Japón la base monetaria de mayo aceleró su ritmo de avance.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas volverían a abrir con ligeras ganancias pero con los sectores vinculados a consumo lastrados por las revueltas en EE.UU. y a la espera del a reunión del BCE y de la OPEP+. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,23% (el S&P 500 cerró con subidas del +0,18% respecto al precio al que cotizaba al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 28,23%). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (Japón +1,18% y Hong Kong +0,44%).
Hoy sin referencias a destacar. En subastas: Holanda (2.000 M euros en letras a 6 meses), Francia (9.500 M euros en letras a 3, 6, 9 y 12 meses) y Alemania (500 M euros en bonos ligados a la inflación).



ESPAÑA

MASMOVIL. Los fondos KKR, Cinven y Providence lanzan una OPA amistosa a 22,5 euros/acc. (+20,2%). COMPRAR

Los fondos de capital riesgo KKR, Cinven y Providence (este último ya accionista de MAS con un 9,1%) han lanzado una OPA amistosa a 22,5 euros/acc. (+20,2% vs cierre del viernes, y -10% vs nuestro P.O.) con la intención de proponer la exclusión de cotización, sujeta a la aceptación de un 50% de acciones de MAS (ya cuentan con el respaldo del 29,56% garantizado hasta una mejora de la oferta a partir de 26 euros/acc. nivel a partir del cuál se rompe el compromiso). La acción acabó subiendo un 23,8% (impulsando también a Euskaltel que subió un +10% y Telefónica un +3,4% adelantando la primera un posible interés y la segunda una racionalización del mercado con menos operadores) dejando de manifiesto que se espera bien una mejora bien una contraopa, algo que compartimos dada la necesidad de consolidación del sector, siendo España un mercado con un elevado número de operadores, lo que facilitaría el proceso de consolidación.


EUROPA

SECTOR BANCOS
Según prensa, existen tres enmiendas presentadas en el Parlamento Europeo para extender la suspensión de la remuneración al accionista de los bancos hasta octubre’21 (vs octubre’20 hasta ahora). En la propuesta se ha incluido además, la cancelación de recompras, recortar el cupón de los Cocos y la eliminación de remuneraciones variables excesivas. Todo ello se enmarca en las medidas del paquete bancario que se está debatiendo en Europa para impulsar su capital tras Covid-19 y que se incluirán en el reglamento de requerimiento de capital (CRR). La propuesta se sometería a votación el lunes que viene (08/06) y de avanzar pasaría a aprobación por el pleno el 14/06. Dicho todo ello recordamos que quien tiene la potestad para interferir en las decisiones de retribución al accionista es el regulador, el BCE y de la mano de la EBA.
Noticia negativa de continuar avanzando, si bien en cierta manera esperada. Aun cuando la prohibición regulatoria actual por parte del regulador alcanza “tan sólo” a octubre’20, es posible que el BCE no eliminaría la totalidad de la remuneración al accionista, pero sí que la restrinja parcialmente. Es decir, el BCE permitiría cierta remuneración pero sin alcanzar los niveles observados recientemente (c. 50% de pay-out ex Covid). Entendemos por tanto que el regulador concentrará todos los esfuerzos posibles en la restitución de unos niveles de capital confortables antes de permitir una flexibilidad absoluta en el reparto de dividendos.