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INFORME DIARIO 08 MARZO + RDOS. EUROPA 4T’22. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACS, CAMBIOS IBEX 35, LOGISTA, SECTOR ELÉCTRICO, TALGO, TELEFÓNICA. EUROPA: ADIDAS, AIRBUS, NOKIA.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo que se publicarán en Europa en los próximos días.

Powell tiñó de rojo las bolsas al abrir la puerta a subir 50 puntos en marzo
Las bolsas europeas cambiaron el tono ligeramente alcista con el que cotizaban a raíz de la comparecencia de J. Powell en el Senado, donde afirmó que la Fed tendrá que subir los tipos de interés más de lo esperado y posiblemente más rápido para controlar la inflación ante la solidez de los datos macro recientes. Así, en el Euro STOXX Media y Viajes&Ocio registraron el mejor comportamiento relativo positivo frente a las caídas de Inmobiliario y Tecnología. Por el lado macro, en Alemania los pedidos de fábrica de enero cayeron menos de lo esperado. En España la producción industrial de enero cayó en contra de lo previsto. Por otro lado, la industria petrolera estadounidense advierte que la producción está llegando a su límite lo que podría impulsar el precio del crudo a 100 al dejar excesivo poder a la OPEP en un mercado muy tensionado.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con caídas de hasta -0,50% con las energéticas penalizadas por la caída del crudo. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,10% (el S&P 500 terminó ayer con caídas del -0,40% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 19,59). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,86%, Nikkei de Japón +0,48%).
Hoy en la Eurozona el PIB final del 4T’22. En Alemania la producción industrial de enero. En EE.UU. comparecencia de Powell ante Comité de S. Financieros del Congreso, vacantes de empleo Jolts, ampleo ADP y libro Beige de la Fed. En subastas: Alemania (4.000 M euros en bono 2029).


ESPAÑA

CAMBIOS IBEX 35. Como esperado, sin cambios en la reunión de seguimiento del Comité Técnico Asesor ayer.
Ayer al cierre el Comité Técnico Asesor del Ibex 35 celebró su primera reunión de seguimiento del año. Como esperado sin cambios ni en componentes ni en pesos (coeficientes aplicables en función del capital flotante).

TALGO. Catalizadores al final de túnel. COMPRAR
Tras Rdos. y guidance’23 rebajamos estimaciones de forma que para 2023 esperamos un +14% en ventas vs 2022 (-12% vs antes) y que el margen EBITDA ajustado se situé en 11,9% (vs c.12% del guidance’23 y -320 pbs vs antes; 11,4% consenso). A largo plazo, esperamos TACC’22-25e en ventas de +7,3% (vs +9,4% antes) y margen EBITDA’25 ajustado del 12,5% (vs 14,8% antes). Incorporando la incertidumbre derivada de las noticias sobre problemas en contratos en ejecución (LACMTA y Renfe), rebajamos un -17% nuestro P.O. hasta 4,08 euros/acc. (+21% potencial) pero reiteramos COMPRAR a la espera a corto plazo de nuevas ampliaciones de contratos existentes (Deutsche Bahn, Dinamarca y Meca-Medina), sin olvidar la posibilidad de una potencial operación corporativa (salida de Trilantic, 40% TLGO), lo que no es evidente en el corto plazo.



EUROPA

ADIDAS. Rdos. 4T’22 en línea con la pre-publicación y sin anuncios relevantes. VENDER
Rdos. 4T’22 en línea con la pre-publicación del 9 de febrero (EBIT -724 M euros vs +66 M euros en 4T’21) penalizados por Kayne West (-600 M euros en ventas) y por fuertes caídas en ventas en China (~10% ventas; -50% vs 4T’21) por la situación del país y problemas específicos de ADS. Respecto al outlook’23, no hay novedades: caída de un dígito alto en ventas LfL (vs c.-7%% consenso) y potencial pérdida en EBIT de -700 M euros (break-even excluyendo one-offs y vs c.-200 M euros consenso).
No esperamos impacto relevante con esta publicación, máxime cuando mantienen sus indicaciones de que 2023 será un año de transición y apuntan a la necesidad de reducir inventarios y rebajar descuentos. Todo ello, unido a la falta de visibilidad a medio plazo, (aún no conocemos medidas “concretas” por parte del nuevo CEO y su cuantificación especialmente del margen EBIT sostenible a medio plazo), nos hace mantener la recomendación de VENDER. Conference call 15:00h.