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INFORME DIARIO 08 NOVIEMBRE + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 3T'21. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Tras la Fed y el BoE, las bolsas retoman las subidas.
Semana de subidas en las bolsas europeas que se apoyaron en los nuevos máximos históricos del S&P 500, en la buena evolución de la campaña de resultados y en lo benignos bancos centrales como el Banco de Inglaterra, que sorprendió al mercado al no subir tipos provocando un notable estrechamiento a lo largo de toda la curva de la deuda. Así, los mejores sectores del Euro STOXX en la semana fueron Bienes de Consumo y Hogar mientras que Viajes & Ocio y Recursos Básicos fueron los únicos que terminaron con caídas. Por el lado macro, en Alemania la producción industrial cayó inesperadamente en septiembre mientras que en España bajó más de lo que se esperaba. En EE.UU. el empleo no agrícola y las ganancias salariales subieron más de lo esperado en octubre mientras que la tasa de paro bajó más de lo previsto. Por otro lado, la cámara baja del Congreso aprobó finalmente el paquete de infraestructuras por 1 billón de dólares mientras que el paquete social por 1,75 billones se deja a la espera del informe sobre endeudamiento del CBO. En China, las importaciones aceleraron su ritmo de avance inesperadamente en octubre mientras que las exportaciones lo moderaron menos de lo esperado. En Rdos. Empresariales en EE.UU. del 3T’21 Kimco salió por debajo de lo esperado, Dominion Energy y Ventas salieron por encima de lo esperado, entre otros.
Qué esperamos para hoy
Los índices europeos abrirían con ligeras caídas con el sector petrolero y las aerolíneas recuperando posiciones en una semana marcada por la inflación en EE.UU. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,2% (el S&P 500 terminó con recortes del -0,1% respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 16,48). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino +0,15%, Nikkei de Japón -0,35%).
Hoy en Eurozona el índice Sentix de noviembre y la reunión del Eurogrupo. En México la inversión fija de agosto. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Viatris, PayPal, International Flavors entre otros. En subastas: Alemania (4.000 M euros en letras a 6 meses).


ESPAÑA

CAMBIO CARTERA 5 VALORES: Sale Grifols y entra IAG. En el caso de la primera, a pesar de que seguimos apreciando mucho potencial, no vemos momentum, más aún teniendo en cuenta que no publica Rdos. 3T y que habrá que esperar hasta febrero de 2022 para tener newsflow. En el caso de IAG, nuestro P.O. de 2,70 euros/acc. ofrece un potencial del +30% y asume una recuperación del tráfico de 2019 en 2024. En este sentido, las perspectivas de capacidad presentadas el viernes por IAG para 2022 (90%) están muy por encima y de cumplirse supondría un adelanto de 2 años a nuestras estimaciones. Mientras tanto, incluso en el entorno actual de un 40% de capacidad vs 2019 IAG tiene suficiente liquidez para al menos 12 meses. No descartamos volatilidad en la cotización por la evolución del Covid-19 y los rumores de nuevas restricciones, pero no esperamos que se cierre el espacio aéreo otra vez y existe demanda embalsamada que debería dar como resultado, a corto plazo, a un incremento del tráfico de largo radio (el más rentable para IAG).

SIEMENS GAMESA. Rdos. 2021 mejores en deuda pero con un 2022 incierto. VENDER
Rdos. 2021 malos aunque bastante en línea con lo esperado y mejores en deuda neta (207 M euros vs 951 BS(e) y 724 consenso) por mejor circulante. Anuncia un guidance’22 con ventas entre un -7% y un -2% vs 2021 (vs -15% BS(e) y –4% consenso) y margen EBIT ajustado entre el 1% y el 4% (vs –7,2% BS(e) y –3,0% consenso). Por otro lado, retrasa los objetivos de largo plazo (crecimiento en ventas por encima del mercado y margen EBIT aj. entre el 8%y el 10%) hasta 2024/25. Tras el -56% que acumula el valor vs IBEX en lo que va de año, creemos que estos Rdos. y la incertidumbre que refleja el guidance a futuro deberían estar ya en gran medida descontados por el mercado, aunque no descartaríamos todavía cierta corrección adicional.