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INFORME DIARIO 09 JUNIO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACS, ARCELOR MITTAL, GRIFOLS, MASMOVIL, TELEFÓNICA. EUROPA: SECTOR BANCOS.

Día de descanso
La semana comenzó tranquila tras el fuerte rally experimentado la semana pasada. Dentro del Euro STOXX Bancos y Utilities fueron los sectores que más subieron frente a Tecnología y Retail que fueron los que peor comportamiento relativo tuvieron. Por el lado macro, desde el BCE C. Lagarde defendió la proporcionalidad de los paquetes de estímulos ante los riesgos actuales. Mientras tanto el Banco Mundial estima un desplome del -5,2% del PIB 2020 (sólo Asia registraría crecimiento). En la Eurozona el índice Sentix de junio se recuperó menos de lo esperado aunque sigue respaldando repuntes del IFO. En Alemania, la producción industrial de abril acentuó su ritmo de contracción más de lo esperado. En España, el BdE empeoró sus previsiones para el PIB 2020 hasta el -9,0% en su escenario central (entre un -16% y un -21,8% en el 2T’20 vs -5,2% 1T’20) y una recuperación hasta el 7,7% en 2021 (vs -9,4% y 7,0% de la Comisión Europea), aunque en el peor escenario estima un -15%. En Francia el gobierno extenderá el esquema de protección de empleos por el Covid-19 al menos durante 2 años. En EE.UU. la Fed rebajará la cuantía mínima de los préstamos de su programa de ayudas a las PyMes y extenderá el plazo de vencimiento. En China la venta de vehículos repuntó en mayo un 1,9% a/a impulsada por los coches de lujo (28% a/a)
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con ligeras ganancias del +0,5% tras las buena sesión de ayer en EE.UU. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan planos (el S&P 500 cerró con subidas del +0,62% respecto al precio al que cotizaba al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 25,81%). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (Japón -0,67% y Hong Kong +1,33%). Hoy en la Eurozona el PIB final de 1T’20. En España los precios de la vivienda del INE del 1T’20. En México la inflación de mayo. En subastas: Holanda (3.000 M euros en bonos 2030), Alemania (3.000 M euros en bonos 2027) y España (7.000 M euros en letras a 6 y 12 meses).

ESPAÑA

GRIFOLS. Reconocerá un impacto de -13% del EBITDA por Covid-19, ya descontado. COMPRAR.
Anunció ayer a cierre que reconocerá en 2020 un impacto negativo de 200 M euros (13% EBITDA’20 BS(e)) a nivel de margen bruto por Covid-19. El ajuste responde a una pérdida de eficiencia productiva coyuntural en sus fábricas por un menor suministro de plasma. GRF ha puesto en marcha un plan de contención de gastos operativos no estructurales para reducir el impacto hasta 100 M euros en 2020 (6,5% EBITDA’20). Noticia negativa de impacto limitado. Incluso en el caso de que no tuviese un plan de contención de gastos, el impacto en P.O. sería inferior al -1% ya que se trata de un efecto coyuntural y no debería afectar a sus dinámicas de crecimiento a largo plazo (+6% ventas TACC’19-22 BS(e)). Por otro lado, según la propia compañía, las donaciones de plasma ya se están recuperando y su stock de seguridad de 6 meses garantiza el suministro. Por el lado negativo, GRF había estimado un impacto nulo por Covid-19 (como nosotros). Con todo, desde máximos de febrero el valor ha caído un -20% (+1% vs IBEX) y en el último mes ha hecho –23% vs IBEX, por lo que pensamos que cualquier impacto negativo debería estar ya descontado.