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INFORME DIARIO 10 JUNIO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACS, LAR ESPAÑA, SECTOR TELECOM, SIEMENS GAMESA. EUROPA: AXA.

Bolsas mixtas a la espera del BCE
Jornada que transcurrió en un rango lateral sin que las bolsas europeas se vieran empujadas ante la apertura alcista de EE.UU. que terminó finalmente con ligeras caídas. Con el bono a 10 años estadounidense por debajo del 1,5% lideraron los sectores más defensivos y en el Euro STOXX destacaron en positivo Farma y Viajes&Ocio (por segundo día consecutivo) frente a Retail y Autos (que también encadena dos días seguidos a la cola). La inflación en México y Brasil de mayo repuntó más de lo esperado. En cuanto al Covid-19, el G-7 espera tener vacunada al 80% de la población para finales de 2022 y se compromete a distribuir mil millones de dosis para países emergentes en los próximos 12 meses (500 M de dosis EE.UU.) mientras que R. Unido reportó 7540 nuevos casos, el mayor número desde febrero con el predominio de la variante Delta. Por su parte, EE.UU. y China podrían empujar su acuerdo comercial dentro de las negociaciones que mantienen, si bien en otras noticias de prensa se apunta a que Biden busca el compromiso de otros países para añadir presión a China.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con cierto sesgo al alza en una jornada que se espera más volátil y donde el growth podría seguir liderando las subidas. La clave hoy lo que diga el BCE, que se espera más bien continuista a pesar de las esperadas revisiones al alza en sus previsiones de PIB e inflación. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas el +0,1% (el S&P 500 terminó con recortes del -0,28% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 17,89). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +1,1%, Nikkei de Japón +0,3%).
Hoy destaca en la Eurozona la reunión del BCE y en EE.UU. la inflación de mayo. En subastas: Italia (7.750 M euros en bonos 2024, 2028 y 2041) e Irlanda (1.250 M euros en Bonos 2029, 2037 y 2045).


ESPAÑA

LAR ESPAÑA, COMPRAR
LAR anunció ayer (con el mercado abierto) la novación del contrato de gestión de inversiones (IMA) con Grupo Lar, que incluye una rebaja en la comisión de gestión que ésta última cobra al vehículo. Conforme a la referida novación, el IMA (que expiraba el 1 de enero de 2022) tendrá una vigencia de 5 años hasta el 31 de diciembre de 2026. Los cambios nos parecen positivos porque redundarán en un menor coste de gestión del vehículo para los accionistas, que ahora parece eficiente, aunque también es verdad que algunos inversores habrían preferido acabar con el IMA para internalizar la gestión de la Socimi. Aunque es difícil cuantificar con precisión el impacto del nuevo esquema de incentivos (porque depende de muchas variables) estimamos que solamente la reducción del base fee puede tener un impacto positivo en el BPA’22 recurrente de c.+6%.


EUROPA

AXA, COMPRAR
Según Bloomberg (confirmado por la Compañía), CS habría acordado el pago de unos 300 M euros a un total de 15.000 restaurantes (irrelevante en términos de capitalización y de S-II) por el cierre de su actividad con motivo del Covid-19.
Noticia negativa, si bien de impacto acotado. Recordamos aquí que CS ya había provisionado unos 1.500 M euros por impactos de Covid-19 en 2020 en No Vida (netos de menor frecuencia siniestral en algunos negocios), de los que -1.100 M euros en concepto de business interruption (en Axa XL, Francia y Europa). La Compañía ya adelantó que el número de pólizas con cobertura a la contingencia de paralización de la actividad era muy reducida por lo que no sería esperable que afectase a otros sectores de forma significativa.