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INFORME DIARIO 13 MAYO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACS, APPLUS, METROVACESA, SECTOR TURISMO, SIEMENS GAMESA, TELEFÓNICA. EUROPA: BANCOS ITALIANOS, L’OREÁL, SOCIÉTÉ GÉNÉRALE.

El Ibex-35 lidera en Europa
Tímido rebote en la mayoría de las bolsas europeas destacando el Ibex con una subida del 1,3%. En el Euro STOXX, Telecos y Farma fueron los que mejor comportamiento relativo tuvieron frente a Recursos Básicos y Seguros que fueron los que más cayeron. Por el lado macro, en España, el Gobierno anunció un periodo de cuarentena de 14 días a todas las personas procedentes del extranjero desde el 15 de mayo mientras dure el Estado de alarma y restablecimiento temporal de controles interiores de la UE aéreas y marítimas del 15 al 24 de mayo. Desde el BCE, P. Lane afirmó que el programa de compras de activos es proporcional y terminará en cuanto el objetivo de inflación se hay cumplido. En EE.UU. la inflación general y subyacente de abril se moderó más de lo esperado hasta el 0,3% y 1,4% a/a respectivamente. Por el lado de la Fed, J. Bullard subrayó que el cierre prolongado corre el riesgo de llevarnos a una depresión mientras que Mester abogó por más QE antes que tipos negativos y abogó junto a Kaplan, T. Barkin y N. Kashkari por más medidas de estímulo fiscal. En China, la financiación total social repuntó en abril más de lo esperado. En Rdos. empresariales en EE.UU. Ideaya Biosciences en línea, Novanta mejor y Duke energy peor de lo esperado.

Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con caídas de hasta el -1,0% que podrían ir moderándose a lo largo de la mañana. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,2% (el S&P 500 cerró con caídas del -2,0% respecto al precio al que cotizaba al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 33,04%). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (Japón -0,46% y Hong Kong +0,23%).

Hoy en la Eurozona la producción industrial de marzo. En R. Unido el PIB del 1T’20. En EE.UU los precios de producción de abril y en Brasil las ventas al por menor de marzo. En Rdos Empresariales de EE.UU. Petrogress, Oragenics y Avinger entre otros. En subastas: Italia (9.000 M euros en Bonos 2023, 2027, 2035 y 2040) y Alemania (1.000 M euros en bonos 2049).

ESPAÑA

SECTOR TURISMO. Posibles medidas comunes en la UE para retomar la actividad aérea.
Está previsto que hoy la UE anuncie las medidas de seguridad que deberán seguir aerolíneas y aeropuertos para reactivar sus operaciones, algo que afecta además de forma indirecta al sector hotelero. Es clave que haya una estrategia común dentro de la UE, pero también que se planteen medidas que conjuguen la seguridad sanitaria con la viabilidad económica. Si se plantean cuarentenas o limitaciones a la capacidad en los aviones para la temporada alta, la noticia sería muy negativa para el sector, si bien en prensa se indica que Bruselas no está a favor de ninguna de esas medidas y apuesta por una vuelta a la normalidad en 3 fases. IAG en concreto ya ha comentado que en esas condiciones no cumplirá con su plan de pasar del 10% de capacidad operativa en 2T’20 y al 50% en 3T’20. Las medidas tendrán implicaciones relevantes en los hoteles, pues los turistas representan ~70% de las pernoctaciones en España.

APPLUS, COMPRAR
De la Reunión virtual mantenida ayer con el CFO de la compañía destacamos: (i) Impacto Covid-19 en 2T’20 y recuperación esperada: esperan una caída en ventas en 2T’20 del -35% y un EBIT 2T'20 ligeramente negativo (sin concretar, y con mayor impacto en las ITV y del sector Oil&Gas) y que la recuperación se inicie en 2S'20 y sea significativa en la medida en que se vayan reabriendo las estaciones de ITV (41% EBIT’19 del grupo; donde ya se están abriendo estaciones), y (ii) Situación financiera: se muestran confortables tras las medidas recientemente adoptadas para no alcanzar los covenants de deuda. La liquidez de la compañía asciende a 622 M euros. Comentarios que refuerzan los ofrecidos durante la call de Rdos. 1T’20 y que ofrecen visibilidad sobre el impacto del Covid-19 y sus medidas de choque para paliarlo, aunque ponen de manifiesto las incertidumbres en el corto plazo y no pueden actualizar sus objetivos’20. Como comentamos la semana pasada, revisaremos estimaciones y P.O. a la baja (desde 14,6 euros/acc, que ponemos Bajo Revisión). Con el impacto que esperan en 2T’20 (cuyo EBIT representa c.30% del total) nos iríamos a revisiones a la baja de c.-45% en EBIT’20e y menor en P.O. (de alrededor del –35% respecto a los 14,6 euros/acc actuales) por una rápida recuperación del negocio más afectado (ITV) por lo que el potencial por valoración seguiría siendo atractivo. Por esto, mantenemos COMPRAR al ver valor a largo plazo.
Underlyings
Actividades de Construccion y Servicios SA

ACS Actividades de Construccion y Servicios is a holding company. Through its subsidiaries, Co.'s activities are divided into the following areas: Construction, engaged in the construction of civil works, and residential and non-residential building construction; industrial services, engaged in the development of applied engineering services, installations and the maintenance of industrial infrastructures in the energy, communications and control systems sectors; services, groups together environmental services, the outsourcing of building maintenance services, logistics and transport services; and concessions, mainly engaged in transport infrastructure concessions.

APPLUS SERVICES S.A.

Applus Services SA is a Spain-based company that provides inspection, testing and quality assurance services. The Company's activities are divided into five segments: Applus+ RTD, which provides non-destructive testing services mainly to the oil industry; Applus+ Velosi-Norcontrol, which offers solutions for technical assistance, supervision, inspection, quality control testing, certification and consulting services mainly to industrial, electrical, oil and telecommunications facilities; Applus+ Laboratories, which focuses on laboratory testing, system certification and product development services within aerospace, industrial and consumer goods sectors, among others; Applus+ Automotive, which is responsible for the vehicle roadworthiness testing services, and Applus+ IDIADA, which delivers design, engineering, testing and certification services mainly to car manufacturers. The Company operates in Europe, Africa, Asia and the Americas.

Deutsche Telekom AG

Deutsche Telekom is engaged in the telecommunications services and information technology sectors. Co. operates as an integrated telecommunications provider. It is organized into four operating segments: Germany, Europe, and the United States; and Systems Solutions, as well as Group Headquarters and Shared Services. Co. provides fixed-network lines, broadband lines and mobile communications. Co. also provides customized Information and Communication Technology (ICT) solutions for corporate customers under the T-Systems brand. The Group Headquarters and Shared Services segment comprises cross-segment management functions, real estate services, and mobility solutions, among others.

Fluidra S.A.

Fluidra is engaged in the manufacture and commercialization of accessories and specific products for swimming pools, irrigation, and water treatment and purification systems.

Inmobiliaria Colonial (COL SM)

L'Oreal SA

L'Oreal acts as a holding company. Through its subsidiaries, Co. plays a strategic coordination role and scientific, industrial and marketing coordination role on a global basis. Co. develops, manufactures and commercializes products for Skin care, Hair care, Make-up, Perfumes, Toiletries and deodorants, and Oral cosmetics. Co. has three branches: Cosmetics, Body shop and Dermatology. Co.'s principal activities comprise four divisions: Professional Products, Consumer Products, L'Oreal Luxe and Active Cosmetics. The Body Shop branch offers various cosmetics and toiletry products. The Dermatology branch offers topical dermatology prescription, and corrective and aesthetic dermatology.

Laboratorios Farmaceuticos Rovi S.A.

Laboratorios Farmaceuticos Rovi is engaged in the sale of its own pharmaceutical products and the distribution of other products for which it holds licenses granted by other laboratories for specific periods, in accordance with the terms and conditions contained in the agreements entered into with said laboratories.

Metrovacesa SA

Metrovacesa SA, formerly Metrovacesa Suelo y Promocion SA, is a Spain-based real estate developer. The Company specializes in construction and sale of sustainable housing, both single-family and multi-family residential properties. Its activities also include promotion, urbanization and parceling of real estate in general, as well as real estate management for own benefit or on behalf of third parties. Its asset portfolio includes more than 6 million square meters of building land across Spain, as well as already developed properties in cities, such as Malaga, Almeria, Cordoba, Barcelona and Madrid, among others.

SIEMENS GAMESA (SGRE SM)

Societe Generale S.A. Class A

Societe Generale is a universal banking and financial services group based in France. Co. is engaged in operations in areas such as retail banking, corporate and investment banking, financial services, insurance, private banking and asset management. Co.'s three segments are: French Retail Banking (FRB); International Retail Banking & Financial Services (IBFS); and Global Banking and Investor Solutions (GBIS). FRB offers products and services to individual, professional and business customers; IBFS comprises banking networks and consumer finance activities; and GBIS covers global activities of Corporate and Investment Banking. Co. maintains operations across 76 countries globally.

Telefonica SA

Telefonica is engaged in the provision of public or private telecommunications services, including ancillary or complementary telecommunications services or related services. Co.'s fixed business includes: traditional fixed telecommunication services, Internet and broadband multimedia services, data and business-aplications services, and wholesale services for telecommunication operators. Co. also provides a range of mobile and related services and products to consumer and business customers, including mobile voice services, value added services, mobile data and Internet services, wholesale services, corporate services, roaming, fixed wireless, and, trunking and paging.

Vocento S.A.

Vocento is engaged in the editing, distribution and sale of unit or periodic publications of general, cultural, sport, artistic or any other nature type of information, as well as the printing and sale of printing warehouses and any other activities related to the editorial industry and graphic arts. Co. is also engaged in the establishment, utilization and sale of radio stations, television stations and other types of installations for the emission, production and promotion of audiovisual media, as well as the production, edition and distribution of discs, tapes, magnet phonic tapes, programs, films and all other types of communication media.

Provider
Sabadell
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Analysts
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