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INFORME DIARIO 20 ABRIL (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACS, FLUIDRA, GRIFOLS, MEDIASET ESPAÑA, OHL, REPSOL, SECTOR BANCOS ESPAÑA. EUROPA: ESSILORLUXOTTICA, PHILIPS, SECTOR BANCOS EUROPA, VIVENDI.

EE.UU anima el rebote
Fuertes ganancias en Europa tras el anuncio de D.Trump de las guías de desconfinamiento gradual y las noticias en torno a los fármacos para combatir el Covid -19. El Ibex volvió a quedar a la cola de Europa y cerró la semana con una caída del 2,7%. En el Euro STOXX todos los sectores cerraron en positivo, liderando las subidas los sectores Autos y Viajes y Ocio, mientras que Utilities y Telecos presentaron el peor comportamiento relativo. Por el lado macro, en la Eurozona tanto la inflación general como la subyacente final de marzo confirmaron el dato preliminar (0,7% y 1,2% interanual respectivamente). Mientras, J. Weidmann, del BCE, instó a los gobiernos a pensar en políticas más restrictivas una vez acabe la crisis para reducir la deuda. En España el Gobierno anunció que pagará una renta básica a los más vulnerables para capear la crisis mientras que el confinamiento se extenderá hasta el 9 de mayo. Mientras tanto, Exceltur estima pérdidas de 124.000 M euros para el turismo en 2020, una caída del -84% que podría ser mayor si se confirma el retraso de la salida económica en el 4T. En EE.UU. el Gobierno alcanzaría un acuerdo con los demócratas por aumentar el paquete de ayudas en otros 400.000 M de dólares (300.000 M para PyMes). En China, el PBoC recortó como se esperaba el tipo de interés de referencia (LPR) a 1 año en -20 p.b. hasta el 3,85%% y el 5 años en -10 p.b. hasta el 4,65%. Por otro lado, el Politburó chino restó importancia a alcanzar el objetivo de crecimiento en 2020 pero advirtió que se ahondarán en las políticas de estímulos para mitigar el impacto de la pandemia. En Japón, las exportaciones se contrajeron en marzo más de lo esperado hasta un -11,7% a/a. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Regions y Citizens peor de lo esperado, Schlumberger mejor.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con ligeras subidas que podrían ir moderándose a lo largo de la sesión. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con ligeras caídas del -0,3% (el S&P 500 cerró con subidas del +1,18% respecto al precio al que cotizaba al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 38,15%). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (Japón -1% y Hong Kong +0,05%).
Hoy destaca en EE.UU el índice nacional de actividad de la Fed de Chicago. En Rdos. Empresariales en EE.UU Norwood, Prudential Bancorp y Halliburton entre otros.


EUROPA

ESSILORLUXOTTICA, COMPRAR
El Consejo de Administración ha anunciado que cancela el dividendo (2,23 euros/acc. 2% yield) y que por tanto no propondrá la distribución del mismo en la JGA prevista para el 25/06. EL toma esta medida con el fin de preservar al máximo su liquidez debido al impacto del Covid-19. Por otra parte, la compañía manifiesta que si la recuperación que esperan para 2S’20 es lo suficientemente sólida (confían una fuerte recuperación una vez que las medidas de confinamiento se levanten debido a la demanda embalsada), podrían proponer un dividendo especial (sin especificar su cuantía) que se pagaría antes de final de este año. Noticia negativa si bien creemos que el impacto debería ser limitado dado que el dividendo no es un elemento esencial del Investment Case de EL (que está centrado en la generación de sinergias de la fusión y en la compra de Grandvisión este verano) y el Estado Francés ha venido sugiriendo a las compañías que redujesen o cancelasen el dividendo este año. Con todo, valoramos favorablemente que EL haya decidido conservar al máximo la liquidez ante la incertidumbre de la duración del confinamiento en EE.UU. y Europa (>70% ventas).

PHILIPS. Rdos. 1T’20 peor en EBITA ajustado pero en línea en Ventas. COMPRAR
Rdos. 1T’20 en línea con lo previsto por el consenso en Ventas (+0,2% vs +3% BS(e) y +0,7% consenso) pero por debajo de lo esperado en EBITA ajustado (-33% vs -4% BS(e) y -22% consenso) debido a la mala evolución de Personal Health (30% ventas) y la contribución negativa de Otros (6% ventas). Por otra parte, PHIA anuncia que espera ahora una mejora modesta del margen EBITA para 2020 (vs +100 pbs antes y +70 pbs BS(e)) ante la elevada incertidumbre actual y que realizará su pago de dividendo (0,85 euros/acc. 2,3% yield) totalmente en acciones (previamente podía elegirse entre acciones o efectivo). Con todo, prevemos un impacto limitado dado que la situación en Personal Health eran conocida (y que la visibilidad en “otros” es baja) y la fuerte demanda de pedidos anunciados en el resto de divisiones podría mitigar dicho efecto a lo largo del año.

VIVENDI. Ventas 1T’20 claramente mejores por UMG. Poco impacto del COVID-19. COMPRAR.
Ventas 1T’20 por encima (+11,9% vs +3,7% BS(e) y +4,6% consenso) principalmente por UMG y menor impacto del esperado por el COVID-19. En UMG (43% ventas), las ventas de la música en streaming crecen por encima de lo esperado (+23% vs +17% BS(e)), aunque orgánicamente están en línea (+16,5%). El impacto del COVID-19 en la venta física es notablemente inferior al esperado (-1,4% vs -48% BS(e)). Por su parte, el negocio publicitario (Havas; 13% ventas) también se comporta mejor de lo esperado frente al COVID (+0% vs -10% BS(e). En definitiva, unas Ventas muy por encima que deberían ser bien acogidos, a la espera de las noticias que puedan ofrecer respecto a la venta de UMG y la retribución al accionista en la JGA que se celebra hoy (15:30h).