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INFORME DIARIO 21 ENERO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ACS, DOMINION, IBERDROLA, SECTOR BANCOS, SIEMENS GAMESA. EUROPA: SIEMENS, SECTOR LUJO.


Ligeras caídas en una jornada de poco volumen con Estados Unidos cerrado
Caídas moderadas en la mayoría de Índices Europeos sin grandes catalizadores con EE.UU. cerrado. En el Euro STOXX las subidas fueron lideradas por Telecos y Seguros, mientras que Retail y Ocio fueron las que más cayeron. Por el lado macro, el FMI revisó el crecimiento mundial a la baja para 2020 hasta el 3,3% desde el 3,4% destacando España, donde la rebaja es hasta el 1,6% para 2020-21 desde el 1,8% y 1,7% respectivamente. En la Eurozona, C. Lagarde quiere presentar un plan para los próximos años donde pueden cambiar los objetivos de inflación y donde el cambio climático puede ganar importancia. Por otro lado, Macron y Trump han llegado a una tregua en torno al impuesto digital hasta finales de 2020. En Japón, el Banco de Japón mantuvo la política monetaria inalterada pero revisó el PIB’20 al alza hasta el 0,9% desde el 0,7% anterior.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con caídas del -0,5% lastradas por el sector ocio y bienes de consumo debido a los temores del coronavirus (del tipo SARS y que se transmite entre humanos) en China. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,39% (el S&P 500 cerró con subidas del +0,16% respecto al precio al que cotizaba al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 12,10%). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (Japón -0,91% y Hong Kong -2,54%).
Hoy en R. Unido la tasa de paro ILO de diciembre. En Alemania el índice ZEW de enero. En subastas: España (2.000 M euros en letras a 3 y 9 meses) y Alemania (4.000 M euros en bonos vto. 2021).


ESPAÑA

SECTOR BANCARIO ESPAÑA
Un juzgado de Badajoz ha elevado al TJUE una cuestión prejudicial sobre el reparto de los gastos hipotecarios a raíz de una demanda colectiva interpuesta por Adicae. Recordamos que tras las polémicas decisiones del Tribunal Supremo en noviembre de 2018, se incluyó en la nueva ley hipotecaria (y se aprobó en un Real Decreto) un nuevo reparto de gastos por el que el los de gestoría y notaría se reparten entre hipotecado y entidad bancaria, el impuesto de Actos jurídicos (AJD) lo paga el banco y la tasación de la vivienda corre a cargo del hipotecado, avalando la doctrina del Tribunal Supremo,
Este reparto ya se aplica en la producción hipotecaria realizada desde noviembre 2018, pero no afecta a las hipotecas vendidas anteriormente (es decir, no se aplicó la retroactividad). Sin embargo, la cuestión prejudicial que comentamos ahora y que se une a otras dos más pendientes en el TJUE realizadas en 2019, cuestiona el reparto de los gastos de gestoría y de tasación, y más importante, cuestiona si debe reconocerse la retroactividad dado que la cláusula podría ser abusiva y por tanto nula (siendo además una demanda colectiva).
Noticia negativa dado que pensamos que de nuevo podrían volver a surgir presiones vinculadas al AJD y a los gastos hipotecarios que ya se habían dado por finalizados. Dicho esto, y en lo que respecta a la retroactividad, recordamos que del conjunto de los gastos de formalización de hipotecas, el mayor importe corresponde al AJD, en dónde los bancos actúan como recaudadores por cuenta del Gobierno por lo que la responsabilidad final recaería en éste.
En el peor escenario, que vemos muy improbable, de que la banca tuviera que devolver el 100% de los gastos pagados, calculábamos un impacto en CET1 de c.- 55 / -100 p.b., con Bankia, Bankinter de los más afectados (c.-100p.b.), y de c. -70p.b. en Caixabank, Liberbank y Unicaja (Santander y BBVA menos de 10 p.b. de impacto). En cualquier caso, creemos que, al igual que en el riesgo IRPH, la resolución de la cuestión prejudicial puede demorarse más de un año.


EUROPA

SECTOR LUJO
La confirmación por parte de la Comisión Nacional de Salud de China de una transmisión limitada entre humanos de un nuevo virus similar al SARS aumenta la preocupación sobre el posible alcance y extensión del mismo, más aún cuando en menos de una semana se produce uno de los periodos vacacionales más relevantes en la región con la celebración del Año Nuevo Chino. Así, a día de hoy se habrían confirmado un total de 217 casos y se habrían registrado 3 fallecimientos. Se trata de una noticia negativa para el sector, y así lo recogió ayer el mercado con caídas del –2% en el caso de LMVH y del -1,8% en Kering, que generará incertidumbre en el más corto plazo dada la relevancia de China en el sector (Asia exJapón supone ~33% de las ventas) y el posible descenso del consumo por parte de éstos.