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AEDAS HOMES: RDOS. 1T’20 Y CAMBIO DE P.O. AL ALZA (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 1T’20 vs 2T’19 (por cambios en calendario estos Rdos comparan con 2T’19):
Ventas: 27,2 M euros (+208% vs 158% BS(e));
EBITDA: -1,6 M euros (-7,1 M euros en 2T'19 vs -3,3 M euros BS(e));
BDI: -4,1 M euros (-8,1 M euros en 2T'19 vs -5,7 M euros BS(e)).

Los Rdos. están afectados por la imposibilidad de operar con normalidad por Covid-19. Las entregas han sido de 62 uds equivalentes a 23 M euros con un margen bruto de 25%.
Tanto la cifra de entregas como la de margen no es representativa de lo previsto para todo el ejercicio (recordamos que este es el 1T tras modificar calendario) que debería ir de menos a más. Las preventas han sido de 127 uds de las cuales 106 se formalizaron en el mes de junio (este dato ya era conocido). Las cancelaciones en el trimestre han sido las habituales, según la compañía, lo que valoramos como algo positivo. El 81% de las entregas previstas para el ejercicio ya han sido pre-vendidas.
Los meses de abril y mayo fueron muy malos pero desde el mes de junio estamos viendo un fuerte rebote de la actividad comercial. Consideramos que para volver a la normalidad de ventas a medio y largo plazo necesita vender c. 500-650 uds al trimestre (166-217 al mes) por lo que las ventas de este mes de junio (106 uds) todavía están por debajo de ese nivel, algo que es comprensible.
Aprovechamos estos Rdos para elevar nuestro P.O. un +16% hasta 21,23 euros/acc. (potencial +18,6%) a la vista de que nuestras anteriores estimaciones, del mes de mayo, nos parecen ahora demasiado pesimistas. Reiteramos recomendación de COMPRAR.