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INFORME DIARIO 08 OCTUBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: AEDAS HOMES, PROSEGUR CASH, REPSOL, SACYR, SECTOR ELÉCTRICO ESPAÑA. EUROPA: DEUTSCHE POST, ENI.

Rusia tranquiliza al mercado
El mercado europeo rebotó con fuerza gracias a una menor presión en los precios del gas/crudo y el aumento del techo de deuda en EE.UU. hasta dic’21 por 480.000 M dólares. Así en el Euro STOXX todos los sectores terminaron con ganancias, encabezadas por Autos y R. Básicos, mientras que Energía y Media presentaron las menores subidas. Por el lado macro, en Alemania la producción industrial de agosto se contrajo más de lo esperado. En la Eurozona las actas del BCE sonaron bastante positivas y los miembros esperan que la mejoría de la actividad y la inflación permitan la reducción de las compras del PEPP. Sin embargo se mostraron más preocupados por la reacción del mercado por lo que el forward guidance seguirá siendo muy acomodaticio. En España el Consejo de Ministros aprobó ayer los presupuestos 2022 que estiman un crecimiento del PIB del 7,0%, un déficit del -5,0% y una deuda del 115% de PIB donde se dedicará un 60% a gasto social y la inversión llegará a los 40.000 de euros. En EE.UU. el paro semanal se redujo más de lo previsto. En cuanto a la energía, China ordenó a las minas de carbón que aumenten significativamente la producción de forma urgente para evitar una crisis energética mientras Bloomberg advierte sobre los bajos niveles de inventarios de diésel y carbón en EE.UU. que presionaría a las utilities de cara al invierno.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con ligeras pérdidas en una sesión que se espera volátil ante la nueva escalada del crudo y de los tipos de interés y a la espera de los datos de empleo estadounidense. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan prácticamente plano (el S&P 500 terminó con caídas del -0,63% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 19,54). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +1,2%, Nikkei de Japón +1,6%). Hoy destaca en EE.UU. la creación de empleo y la tasa de paro de septiembre


ESPAÑA

REPSOL. Con el trading statement esperamos buenos Rdos 3T’21. COMPRAR
El trading statement del 3T'21 no muestra sorpresas en el precio del crudo (+6,5% vs 2T’21 hasta 73,5 dólares/barril) pero si en producción con una caída del -5,5% vs 2T’21 hasta 530 kboe (inferior al guidance’21 aportado por REP de 590 kboe). El margen de refino repuntó hasta 3,2 dólares (vs 1,5 dólares de 2T’21) y por encima del guidance’21 de REP 2 dólares y 1,5 dólares BS(e). Publica Rdos. 3T’21 el 28/10 y tras este trading statement revisamos al alza nuestro BDI 3T’21e hasta 550 M euros (+37,5% vs anterior estimación y vs consenso en 643 M euros). Con el repunte de precios del gas y crudo y la buena evolución del negocio químico y el despertar del margen de refino, revisaremos al alza nuestras estimaciones anuales (el consenso ha revisado +23% de EBIT’21 en los últimos 3 meses) que supondría una mejora en nuestro P.O entre +5/10% hasta 13,25 euros/acc.

SACYR. El Investor Day del negocio de concesiones confirma nuestra visión positiva. COMPRAR.
La compañía dio más visibilidad a su negocio de concesiones (c.88% del EVe de SYV) y pensamos que los números planteados para 2025 en su plan estratégico (+21% y +66% sobre 2020 en ventas y EBITDA respectivamente) tienen sentido. También publicó su valoración del negocio situándolo en 2.614 M euros (+32% vs 1.971 M euros BS(e)) que sugiere un diferencial por acción frente a nuestra propia valoración de 1,04 euros, +40%. Aunque no creemos que el mercado vaya a poner en valor todo lo que dice SCYR que vale su negocio de concesiones sí pensamos que la acción está claramente infravalorada y vemos recorrido para mejorar nuestra propia valoración tras esta reunión. Reiteramos recomendación de COMPRAR y P.O. de 2,74 euros/acc. (potencial +26%).


EUROPA

DEUTSCHE POST. Prepublica fuerte crecimiento en EBIT en 3T’21 e indica que elevará objetivos’21/23. COMPRAR
Prepublicó ayer Rdos. 3T’21 mejores con fuerte crecimiento en EBIT (+28,2% vs +17,9% BS(e) y +23,2% consenso). Se mantienen las tendencias previstas con una buena evolución del e-commerce (los volúmenes B2C continúan en máximos de 2020) y recuperación en B2B y actividades más cíclicas. Destaca claramente Mercancías (~20% EBIT 3T’21; +47% vs BS(e) y consenso y +138% vs 3T’21), donde continúan los problemas de capacidad. Indican que elevarán objetivos de EBIT’21/23 (>7.000/>7.400 M euros), algo que, si bien ya está recogido en estimaciones (+4% BS(e) vs objetivos’21/23 y +10%/+7% consenso respectivamente) debería servir para disipar las dudas de estas últimas semanas (-12% desde máximos de sept’21, -3% vs sector y -10% vs ES50).