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INFORME DIARIO 11 SEPTIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: AEDAS HOMES, INDITEX, SANTANDER, TALGO. EUROPA: BMW, UNICREDIT.

Continua la volatilidad
Jornada de más a menos en las bolsas europeas, que sin un catalizador claro fueron perdiendo altura hasta terminar con números rojos. Así, la mayoría de sectores del STOXX 600 cerró con pérdidas, lideradas por Autos y Energía (caídas del brent del 4,5%) frente a los defensivos Inmobiliario y Utilities que presentaron el mejor comportamiento. Por el lado macro, en España la producción industrial de julio cayó inesperadamente. En R. Unido las ganancias salariales trimestrales se enfriaron en julio como se esperaba hasta el mínimo de los dos últimos años, acompañado de una tasa de desempleo ILO cayendo hasta el 4,1% y una creación de empleo muy superior a la esperada. En EE.UU. la confianza de las PYMES de agosto cayó inesperadamente y continúa por debajo de la media de los últimos 50 años. Mientras, las ventas semanal Redbook aceleraron su crecimiento hasta el 6,5% interanual. La mayoría de televidentes y la prensa cree que K. Harris ha vencido a D. Trump en el debate de ayer mientras que la cantante Taylor Swift apoyó públicamente a la primera. En Brasil la inflación de agosto moderó su avance más de lo esperado.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con ligeras caídas que irán revirtiendo a positivo a lo largo de la sesión. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con recortes del -0,48% (el S&P 500 terminó ayer con avances del +0,85% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -0,45%, Nikkei de Japón -2,00%).
Hoy en EE.UU. la inflación de julio. En R.Unido el PIB y la producción industrial de julio. En México la producción industrial de julio.


ESPAÑA

AEDAS HOMES. Castlelake podría salir de la promotora. SOBREPONDERAR.
Según prensa, Castlelake (70% AEDAS) está buscando inversores a los que vender su participación. El proceso aún se encuentra en un estado preliminar y no se descarta ninguna opción. No nos sorprendería que Castlelake saliese de AEDAS toda vez que lleva 10 años invertido en el proyecto, un periodo superior a lo normal en el capital riesgo, y dado que el comportamiento de la acción ha sido muy positivo en los últimos 2 años (+100% incluyendo dividendos, +48% relativo al IBEX, +8% desde la OPV de 2017). Como Castlelake controla el 70% de AEDAS la venta implicaría una OPA. La acción cotiza a PER’24 de 12x, rentabilidad por dividendo de >8% y a un descuento sobre NAV del -24%. Nuestro P.O. es de 25,84 euros (potencial +4%).

INDITEX. Buena evolución en 2T’24 e indicaciones positivas del trading-update. SOBREPONDERAR
Ventas comparables 2T’24 en línea (+9,9% vs c.+9% BS(e) y c.+10% consenso) con efecto tipo de cambio negativo del -3,3%. El margen bruto mejora +19 pbs hasta el 56,5% (vs +10 pbs BS(e) y c.-6 pbs consenso) y los costes operativos se mantienen bajo control (+7,2% vs 2T’23 e inferior al crecimiento en ventas). Todo ello permite situar el EBIT en 1.905 M euros (+13,3% vs +8,2% BS(e) y +10,7% consenso). Las indicaciones de ventas 3T’24 (1-ago/8-sept) son positivas con un crecimiento del +11%, mantienen objetivo’24 de margen bruto estable (+/-50 pbs) y elevan ligeramente el impacto negativo por tipo de cambio al -3% (vs -2% anterior), lo que debería servir para mantener el positivo momentum del valor (+17% absoluto en 2024 y +4% vs Ibex 35).