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INFORME DIARIO 22 0CTUBRE + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 3T’24. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: AENA, ENAGÁS, SACYR, SECTOR BANCOS ESPAÑA. EUROPA: SAP.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 3T’24 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

La campaña de resultados toma protagonismo
Mal comienzo para una semana marcada por el aluvión de resultados empresariales en Europa y EE.UU. La cercanía de las elecciones estadounidenses introduce incertidumbre y mete presión a la deuda americana. En el STOXX 600, tan sólo Energía terminó la sesión con ganancias frente a Inmobiliario y B. de Consumo que tuvieron las mayores pérdidas. Por el lado macro, en EE.UU., desde la Fed, varios miembros (N. Kashkari, L. Logan, M. Daly y J. Schmid) se mostraron a favor de moderar el ritmo de bajadas. Desde el BCE, Vasle (gobernador Eslovenia) enfatizó su preocupación por la inflación en el sector servicios y el mercado laboral, afirmando que las bajadas de tipos no tienen por qué continuar. En Rdos empresariales en EE.UU. Berkley y Nucor publicaron beneficios peor de lo esperado (ventas por encima).
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con subidas superiores al +0,2% con peor comportamiento del growth nuevamente y las petroleras lastradas por el descenso del Brent. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con caídas del -0,2% (el S&P 500 terminó ayer con avances del +0,2% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino +0,3%, Nikkei de Japón -1,4%).
Hoy en México la actividad IGAE y las ventas al por menor de agosto. En Rdos. empresariales en EE.UU. General Motors, Invesco, Moodys y 3M entre otros.



ESPAÑA

ENAGAS. Rdos. 9meses’24 algo mejores en BDI. DFN baja por la caja de TGE. SOBREPONDERAR
El EBITDA (sin venta de Tallgrass, TGE) se sitúa en 572,8 M euros (+0,1% vs 9meses’23 vs -1% BS y -2,4%consenso) y el BDI (ex TGE) en 233,5 M euros (-9,5% vs 9meses’23, vs -16% BS y -14% consenso; por menores costes financieros y tasa impositiva). Con la minusvalía de Tallgrass (-363,7 M euros), el BDI reportado se sitúa en -130 M euros. La DFN ya recoge el efecto TGE y se reduce hasta 2.421 M euros vs 3.347 M euros anterior (DFN/EBITDA 3,2x vs 4,1x anterior). El BDI evoluciona para superar el guidance actualizado en julio de 270/280 M euros (como consenso y BS); a nivel reportado con la venta de TGE c. -90/-80 M euros. Esperamos impacto ligeramente positivo. Conference (8:30 hrs).

Resultados España 3T’24 destacados y resto previews.
De los valores que publican en los próximos días hoy destacamos en positivo Mapfre (publica 29/10) donde esperamos ver, por primera vez desde 2S’23, una mejora del ratio combinado de autos en España y también una consolidación de las tendencias positivas en el resto de áreas. La acción ha anticipado en parte la recuperación (+7% en absoluto, +2/+3% vs Ibex-35 y sector en el último mes), pero el outperformance podría continuar.


EUROPA

SAP. Rdos. 3T’24 mejores en EBIT. Elevan guidance’24. INFRAPONDERAR
Rdos. 3T’24 ligeramente mejores en ventas (+9,4% vs +9,2% BS(e) y +9% consenso) por licencias (35% ventas; que no desciende tanto como se esperaba), en cambio las ventas de Cloud (50% ventas), que siguen una buena evolución, están en línea. La publicación sorprende en EBIT (+27% vs +17% BS(e) y consenso), ante una mejor estructura de costes (i+d, ventas y marketing) a lo esperado por el impacto del programa de reestructuración. Con esto, revisan al alza sus métricas para 2024 en ventas de Cloud y licencias (un +1% vs punto medio de antes), EBIT (+2%) y FCF (+7%), dejando nuestras estimaciones y las del consenso en la parte baja. Esperamos acogida positiva (en línea vs Euro STOXX 50 en 1 mes).