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AHOLD DELHAIZE: RDOS. 1T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 1T'20 vs 1T'19:
Ventas: 18.208 M euros (+14,7% vs +14,4% BS(e) y +14,9% consenso);
EBIT: 965,0 M euros (+38,8% vs +25,2% BS(e) y +26,3% consenso);
BDI: 645,0 M euros (+48,3% vs +37,5% BS(e) y +35,4% consenso);
Rdos. 1T'20 mejores en EBIT por el significativo aumento del margen EBIT en EE.UU. (~78% EBIT; +470 pbs hasta el 6,7% vs 5,4% esperado). Tal y como avanzaron antes de la JGA, se ha producido un impacto positivo "material" en este trimestre derivado del importante aumento en ventas pre-confinamiento sobre todo en EE.UU., mientras que los costes asociados a la adaptación de tiendas (medidas de seguridad, logística) se han dado ya a finales de marzo. Así, confirman nuevamente que esta evolución no es extrapolable al 2T'20, donde penalizarán los costes comentados, y por tanto mantienen el objetivo de margen EBIT’20 estable vs 4,2% de 2019 (BS(e) y consenso en línea).
En lo que respecta a este mes de abril, la compañía ha comentado que ya se está empezando a dar normalidad en la demanda frente al fuerte crecimiento visto en 1T’20 (vs c.+34% en EE.UU. y +16% en Europa en marzo). En todo caso, la clave está por un lado en el impacto en márgenes comentado y por otra parte en si la tendencia de mayor consumo en casa, derivada de las medidas de confinamiento, se mantiene o retornará a niveles previos.
En definitiva, Rdos. e indicaciones sin novedades que no deberían servir de catalizador para la acción y así lo está recogiendo el mercado, máxime tras el positivo comportamiento desde los máximos del índice antes del Covid-19 (+21% vs ES50 y +11% vs sector). VENDER. P.O. 22,35 euros/acc. (potencial +0,54%).