INFORME DIARIO 02 JULIO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ENDESA, GREENING, OHLA. EUROPA: AIRBUS

El mercado satisfecho con el resultado en Francia…de momento
Las bolsas europeas celebraron la confirmación de las encuestas en la primera vuelta de las elecciones legislativas francesas, que dibujan un panorama de difícil gobernabilidad, pero lejos de escenarios extremos. Con todo lo anterior, en el STOXX 600 claramente dominaron las subidas (16/20 sectores terminaron con ganancias) lideradas por Bancos y Utilities frente a Media y Tecnología que fueron los peores. Por el lado macro, en la Eurozona el PMI final manufacturero de junio se revisó al alza ligeramente gracias a la mejoría de Alemania y Francia, aunque lejos de niveles de crecimiento (>50). En Alemania la inflación se moderó más de lo esperado hasta el 2,2% interanual en junio (vs 2,4% ant.) aunque la subyacente “sólo” lo hizo hasta el 2,9% (vs 3,0% ant.). En Francia, cerca de 160 candidatos de la izquierda que quedaron en 3º lugar habrían retirado su candidatura. En EE.UU. el ISM manufacturero de junio se deterioró de forma inesperada, con fuertes cesiones en la partida de precios y empleo, pero repuntes en pedidos. Por otra parte, el gasto en construcción se contrajo en mayo de forma inesperada. Desde la Fed, J. Williams se mostró confiado en que conseguirán reducir la inflación al objetivo del 2%. Finalmente, el Tribunal Supremo concedió a D. Trump inmunidad parcial por sus actos como presidente lo que dilatará el proceso de inhabilitación. En China, el Vice Primer Ministro He Lifeng adelantó una flexibilización de los límites para las inversiones extranjeras ampliando el acceso el mercado.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con ligeras caídas dentro de un contexto político incierto en Francia. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con caídas del -0,22% (el S&P 500 terminó ayer con subidas del +0,17% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,05%, Nikkei de Japón +1,02%).
Hoy en la Eurozona la inflación de junio y la tasa de paro de mayo. En EE.UU. las vacantes de empleo (JOLTs) de mayo. Se celebra la reunión de banqueros centrales en Sintra.

ESPAÑA
OHLA. Detalles de la oferta de Atitlan para entrar en el capital. SOBREPONDERAR.
Según prensa, la oferta presentada por Atitlan para entrar en el capital de OHLA tendría 2 condiciones, la primera es un precio por acción de 0,24 euros/acc. (-34% descuento sobre el cierre de ayer) y la segunda es el nombramiento de un nuevo CEO. Recordamos que la oferta de Atitlan (anunciada el 28/06) incluiría un aumento de capital sin derechos de suscripción preferente de 75 M euros (~35% capitalización) y un aumento de capital adicional con derechos de suscripción preferente de 75 M euros en la que Atitlan suscribiría la parte que le corresponda. Esa oferta expira el próximo 5 julio. Noticia negativa. Una aportación de 75 M euros por parte de Atitlán a 0,24 euros/acc. le llevaría a alcanzar el c.35% del capital, cuando OHLA anunció el viernes que ninguna de las ofertas recibidas obligaría a lanzar una OPA. Bajo este escenario, o bien el precio es más alto de lo que indica el artículo (al menos 0,30 euros/acc.) o bien la inyección de Atitlan sería inferior, es decir unos 60 M euros en lugar de los 75 M euros anunciados. En ambos escenarios su participación se mantendría justo por debajo del 30% que obliga a lanzar una OPA. A modo ilustrativo, si la aportación de Atitlan fuese de 60 M euros a 0,24 euros/acc. nuestro P.O. (0,75 euros/acc.) se situaría post ampliación en 0,60 euros/acc. (-20% vs anterior), lo que dejaría un potencial del +83% sobre TERP (0,33 euros/acc.). Recordamos que la oferta de Atitlan incluiría una segunda ampliación con derechos de suscripción de 75 M euros, por lo que el impacto dilutivo podría ser superior. Respecto al nombramiento de un nuevo CEO, sería una consecuencia natural de la nueva estructura accionarial en la que Atitlan tendría un 29,9% del capital y los Amodio reducirían su participación hasta el ~19% frente al 26,96% anterior.