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INFORME DIARIO 16 SEPTIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: CELLNEX, TELEFONICA. EUROPA: AIRBUS, SANOFI

Digestión tranquila del BCE
Los mercados europeos continuaron ganando posiciones en la jornada posterior al BCE, confirmando la rotación sectorial de las últimas semanas. Así en el Euro STOXX lideraron las subidas Bancos (con algunos valores como Caixabank y Sabadell subiendo >+7%) y R. Básicos mientras que defensivos como Alimentación y Utilities terminaron con las mayores pérdidas. Por el lado macro en España la inflación final de agosto confirmó los datos preliminares (0,3% general y 0,9% subyacente). En Europa, desde el BCE, J. Weidmann comentó que las subidas de tipos no se pospondrán “demasiado” mientras que O. Rehn defendió el programa de estímulo ante la caída de la inflación. En EE.UU. las ventas al por menor de agosto crecieron más de lo esperado aunque sin los componentes más volátiles defraudaron pero perfilan un consumo privado en el 3T’19 por encima del 4,0% t/ta vs 2,8% del consenso. Mientras, la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de septiembre repuntó por encima del consenso. En Brasil el índice de actividad económica de julio salió mejor de lo previsto. En China la producción industrial, las ventas al por menor y la inversión en activos fijos moderaron inesperadamente su ritmo de avance en agosto.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con recortes superiores al -0,5% lastradas por el repunte superior al +10,0% del Brent tras el ataque con drones a instalaciones petroleras de Arabia Saudita (afectó al 50% de la producción del país; 5,0% de la oferta mundial) donde el buen comportamiento de las energéticas (REP, TOTAL, ENI) no podrá compensar la caída en sectores de consumo.
Los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,43% (el S&P 500 cerró con caídas del -0,12% respecto al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 15,15%). Los mercados asiáticos que están abiertos cotizan con caídas (Hong Kong -1,03%).
Hoy en EE.UU. el índice Empire manufacturero de septiembre. En subastas: Francia (4.400 M euros en letras a 3, 6 y 12 meses) y Holanda (4.000 M euros en letras a 3 y 6 meses).

ESPAÑA

TELEFÓNICA, COMPRAR
Según El Confidencial, TEF estaría analizando la compra de Oi (#4 operador móvil del mercado brasileño y con activos fijos) sin dar más detalles. Oi cuenta con una capitalización de c.6.000 M euros (c.15% de la DFN de TEF). Valoraríamos de forma muy positiva la posible consolidación del mercado de telecomunicaciones brasileño y además generaría evidentes sinergias con el negocio de TEF allí. Creemos que, por motivos de competencia, TEF no podría adquirir la totalidad de Oi (lo que limitaría el riesgo en cuanto al incremento de deuda), y que la principal alternativa para la consolidación sería la partición de Oi entre el resto de operadores (TEF, TIM y Claro) lo cual sería muy favorable para el mercado y tendría un impacto positivo para TEF, aún difícil de cuantificar hasta conocer los detalles finales de la posible operación. Oi cotiza a 4,9x EV/EBITDA’19e vs TEF 5,9x.

EUROPA

AIRBUS, COMPRAR
Según prensa, la Organización Mundial del Comercio (OMC) habría acordado el pasado viernes dar el visto bueno a EE.UU. para la imposición de aranceles a la UE en relación con la disputa sobre la concesión de ayudas ilegales a AIR. La noticia indica que la cifra autorizada de los aranceles (que incluiría númerosos productos como como quesos, leche, café, metales, y algunos productos aeronáuticos) estaría comprendida entre los 5.000/10.000 M euros (vs 11.000 M dólares solicitados por EE.UU). Recordamos que en mayo de 2018 la OMC dictaminó que la UE no cumplió con los requerimientos para eliminar la concesión de “miles de millones” de euros a AIR en subsidios y en marzo de 2019 dictaminó que EE.UU. también incumplió la orden de 2012 para detener ayudas ilegales a Boeing (que AIR estima en 20.000 M dólares). Noticia negativa, de confirmarse, pero en cierto modo esperada, ya que en julio’19 representantes de la UE ya indicaron que esperaban este fallo. En todo caso, el impacto final para AIR dependerá de los productos que queden finalmente sujetos a aranceles y de la cuantía de los mismos, algo que por el momento se desconoce. Por otra parte, el resultado de la resolución pendiente del caso Boeing (la UE solicitó aranceles a EE.UU. por importe de c. 12.000 M dólares), que se espera en los próximos meses determinará la capacidad para alcanzar una solución negociada, algo que esperamos y que es el escenario promovido por AIR y la UE. En ningún caso esta resolución supone una salida de caja directa para AIR.