EUR 50.00 For Business Accounts Only

AIRBUS: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 4T’19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 4T’19 destacamos:
 Ramp-up de la familia A320. Mantienen el objetivo de alcanzar las 63 unidades/mes en 2021 (en línea BS(e)), con el foco puesto las entregas A321 ACF (modelo del A320 con cabida adicional de +20 pasajeros), cuya construcción es más compleja. Además, indican que continúan en conversaciones para acelerar el ramp-up más allá de 2021, donde ven un posible incremento de entre 1ó 2 unidades/mes después de 2021 (vs +3 unidades/mes BS(e) en 2022).
 Previsión en el resto de programas de aviación comercial: i) A220: Esperan entregar 55 aviones en 2020 (en línea con BS(e) y vs 48 en 2019); ii) A330: Prevén entregar 40 aviones en 2020 (vs 50 BS(e) y vs 53 en 2019; iii) A350: Rebajan objetivo a 9/10 entregas/mes (vs 10 antes y vs 10 entregas BS(e)).
 A400. Prevén que tenga un impacto negativo de -2.000 M de euros en total hasta c. 2025 (-5% de impacto medio del FCF del perido 2020/2024 BS(e)), que compara con el guidance anterior de alcanzar cash-flow break-even en 2022 (c. -500 M euros BS(e)).
 Aranceles. Indican que siguen trabajando conjuntamente con las aerolíneas para “manejar” este impacto sin ofrecer mayores detalles. Mientras, siguen confiando en una salida negociada.
VALORACIÓN
Los mensajes en esta conference call de Rdos, vuelven a transmitir confianza respecto a los planes de la compañía para mejorar el ram-up del A321. Esto explica en nuestra opinión que el valor se mantenga plano (vs -2% a la apertura) pese a que el guidance anunciado ha estado un -5% por debajo del consenso y BS(e). Por otra parte, aunque hay un sesgo a la baja en las previsiones de entregas del los otros programas de Aviación Comercial, esto estaba en cierta medida ha sido alertado por la compañía, y las buenas perspectivas del programa A320 (>90% del EBIT de Aviación comercial) lo compensan. COMPRAR.