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AIRBUS: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 4T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 4T’20 destacamos:
 Niveles de producción y entregas: AIR confirma que su previsión de entregas’21 (al menos las 566 entregas de 2020) es compatible con sus planes de producción actuales, que recordamos prevén un incremento gradual del actual del ritmo de fabricación de 40 unidades/mes del A320 hasta 43 en el 3T’21 y 45 en 4T’21, y mantienen estable la producción de los modelos A350 (5 unidades/mes) y del A330 (2 unidades/mes). Reconocen que esta previsión se hace en un periodo muy complejo, y está condicionada por la demanda, por lo que el guidance que ofrencen es un indicador de lo que al menos creen posible esperar con la visibilidad actual.
 Guidance’21: Como en el caso de las entregas, el guidance’21 de alcanzar al menos un EBIT’20 de 2.000 M euros están está basado en términos de la visibilidad actual y recoge también el efecto adverso de un peor tipo de cambio (c. 200 M euros), así como algunos costes asociados al ramp-up del A320 y ahorros de coste de 2020 que no serán sostenibles en 2021.
 Capex: Para 2021 esperan un Capex al mismo nivel de 2020 (1.759 M euros; -20% vs 2019)), lo que está un -15% por debajo de nuestra estimación.
VALORACIÓN
Los comentarios de esta conference call de Rdos. han estado muy centrados en el guidance de la compañía, que reconoce estar basados en los bajos niveles de visibilidad actual, y pueden interpretarse como niveles mínimos que confían alcanzar, lo que transmite confianza de cara a que estos niveles puedan ser superados de confirmarse una mejora significativa del mercado en el 2S’21, que esperamos. Tras estos Rdos, nosotros mantenemos nuestras estimaciones de 2021 y en adelante, situándose nuestro P.O. en c. 105 euros/acc. (+16% potencial).