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INFORME DIARIO 31 DICIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: ARCELOR MITTAL, INMOBILIARIA DEL SUR, LIBERBANK, TELEFÓNICA, UNICAJA. EUROPA: AIRBUS, SAFRAN

El mercado a la espera del nuevo año.
Jornada de transición en las bolsas, que se mantuvieron prácticamente planas durante toda la sesión con poco volumen contratado. Así, en el Euro STOXX destacaron Retail y Tecnología como los únicos sectores que cerraron en positivo frente a las ligeras caídas de Telecom e Industriales. Por el lado macro en EE.UU. los inventarios mayoristas y las ventas pendientes de viviendas se contrajeron en contra de lo esperado. En R. Unido las cámaras aprobaron el acuerdo post Brexit con la UE como se esperaba, así como la vacuna de AstraZeneca (adelantándose nuevamente al resto del mundo). Por su parte, China también dio luz verde a la primera vacuna de uso público. En la UE, también se firmó como se esperaba un acuerdo de inversión con China, lo que podría generar cierta fricción con la administración Biden que aspiraba a hacer un frente común contra China. Así, esta madrugada, la Adm. Trump anunciaba la aplicación de aranceles a componentes del sector aeroespacial y vinos franceses y alemanes a partir del 12 de enero, como represalia a los previamente aplicados desde Europa. Por otro lado, en China, el PMI manufacturero y de servicios de diciembre decepcionaron ligeramente.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían mixtas en la última sesión del año, debatiéndose entre las buenas noticias de nuevas vacunas aprobadas, las dudas en la celeridad de su distribución y los malos datos de la segunda ola. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con ligeras subidas de +0,08% (el S&P 500 cerró un -0,2% con respecto al precio al que cotizaba al cierre de las bolsas en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 22,7%). Los mercados asiáticos cotizan con ganancias (China +2,12%%, Japón festivo hoy). Hoy en EE.UU. peticiones semanales de subsidios de desempleo.

ESPAÑA

UNICAJA / LIBERBANK. Detalles de la fusión. Reiteramos COMPRAR en ambas
La fusión permitirá a la entidad combinada desligarse del difícil entorno de tipos y morosidad que afronta el sector en 2021-2022e, gracias a que el crecimiento del BDI se basará en los ahorros de costes (192 M euros brutos, de los que 160 M euros vendrían por la fusión), con una mejora estimada en el BPA’23>60% y un RoTE>5,5%. Es el mismo caso que la fusión CABK/BKIA pero, con menor riesgo de ejecución, dado entre otras cosas el menor solapamiento/concentración de cuota en algunas áreas y mejores niveles de partida en solvencia (CET1 12,4%), cobertura de morosos (72%) y liquidez. Realizamos una valoración preliminar del impacto y estimamos un P.O. dic’21 de UNI con todos los aspectos de la fusión indicados ayer de 1,18 euros/acc., que implica un potencial >65%. En LBK, lo calculamos en función de la ecuación de canje anunciada, resultando en un P.O. de c.0,43 euros/acc. (+58% potencial). Consideramos los movimientos de ayer puro trading (+1,97% UNI y -3,7% LBK, con la mayor caída explicada por el ajuste a la ecuación de canje). Creemos por tanto que es una oportunidad de entrada a precios muy atractivos.