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INFORME DIARIO 03 ABRIL (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: IBERDROLA. EUROPA: AIRBUS, SECTOR SEGUROS, UNICREDIT.

Nuevos máximos en Europa
Pese a los buenos datos macro en Europa, los números rojos se instalaron tras las ampliaciones de las rentabilidades en los mercados de deuda (por encima de los 10 p.b. en todos los países de la Eurozona) y la posibilidad de retraso en las rebajas de los tipos de interés. Así, en el STOXX 600 dominaron las caídas, lideradas por Retail e Inmobiliario frente a Energía y R. Básicos que acabaron con las mayores ganancias. Por el lado macro, en la Eurozona el PMI final manufacturero se revisó inesperadamente al alza, aunque se mantuvo en zona contractiva (donde acumula 21 meses). En España el PMI manufacturero final repuntó por encima de lo esperado y encadenó 2 meses en niveles compatibles con el crecimiento (>50). Por otro lado, el número de afiliados a la Seguridad Social alcanzó en marzo los 21M, máximo histórico mientras que el número de parados descendió hasta mínimos desde mar’08.. En Alemania la inflación se moderó en marzo hasta el 2,2% a/a, como esperado. En EE.UU. los pedidos de fábrica de febrero repuntaron más de lo previsto, y las vacantes de empleo JOLTS repuntaron en línea con lo esperado. Desde la Fed, L. Mester, descartó un recorte de tipos en mayo y sobre todo elevó su tipo de equilibrio de largo plazo al 3,0% desde el 2,5% anterior. En China el PMI Caixin de servicios de marzo se recuperó algo más de lo esperado. En Japón el PMI de servicios final de marzo se revisó ligeramente a la baja hasta 51,4 desde 51,7 preliminar. Por el lado corporativo, Tesla decepcionó en ventas y entregó muchos menos coches de lo esperado en el 1T.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían planas con cierto sesgo a la baja pero con ligeras ganancias en las petroleras ante el nuevo avance del Brent y los refinados. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con recortes del -0,11% (el S&P 500 terminó ayer con subidas del +0,31% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -0,29%, Nikkei de Japón -0,68%).
Hoy en la Eurozona la inflación de marzo y la tasa de desempleo de febrero. En EE.UU. el empleo privado ADP y el ISM no manufacturero de marzo. En Brasil la producción industrial de febrero.


EUROPA
UNICREDIT: Top pick en bancos europeos. Revisamos P.O. +48% hasta 43,49 euros/acc. (+24% potencial).
Reiteramos nuestra convicción tras x4 en cotización desde julio’22. (i) Líder en rentabilidad: 15,4% ROTE’24e (13,8% cons/ 16,5% guidance); (ii) Líder en capital: 16,2% CET1’24 (16% cons) tras pagar dividendo en caja de 7% yield y hacer recompras 2024 por ~4.000 M euros (7% yield), que podría incrementar en 1.500-2.000 M euros (3% capital) si no encuentra objetivos de M&A; Cotiza a un P/TE’24 de 1,2x (1x cons) vs 0,95x sector pero un ROTE’26 de 13,3% (11,1% cons) justifica un implícito de 1,33x P/TE’26. Revisamos BDI 24-25e +22% y +48% el P.O. hasta 43,49 euros/acc. (+24% potencial). Un cuarto de la revisión está motivada por la cancelación de acciones que recomprará en 2024.