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INFORME DIARIO 07 SEPTIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: CAMBIOS IBEX 35, CELLNEX TELECOM, INDITEX, REPSOL. EUROPA: AIRBUS, DEUTSCHE TELEKOM, SAP.

El Ibex sigue con la mala racha
Nueva jornada negativa en la mayoría de índices europeos, donde las dudas sobre una nueva subida de tipos en la próxima reunión de los Bancos Centrales (14 sept. BCE y 20 sept. Fed) sigue penalizando a los índices, con el Ibex encadenando su sexta caída consecutiva. En el Euro STOXX Inmobiliario y Media tuvieron las mayores ganancias mientras que Bienes de Consumo y Bancos lideraron las caídas. Por el lado macro, en la Eurozona las ventas al por menor de julio cayeron menos de lo esperado. En EE.UU. el ISM manufacturero de agosto repuntó más de lo esperado, situándose por octavo mes consecutivo en zona de expansión (>50) y con el subíndice de precios rozando nuevamente niveles de 59. Mientras, los índices de refinanciaciones de hipotecas y nuevas hipotecas cayeron hasta nuevos mínimos de los últimos 20 años. Por otro lado, el libro Beige de la Fed dibujó un crecimiento modesto entre julio-agosto con fortaleza del turismo pero con el resto del consumo cíclico moderándose nuevamente y un colchón de ahorro pre pandemia agotándose. En China, tanto exportaciones como importaciones moderaron su ritmo de contracción más de lo esperado. Por otro lado, el gobierno planea extender la prohibición de uso de Iphones a empresas estatales y agencias gubernamentales.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con caídas del orden del -0,3%. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,22% (el S&P 500 terminó ayer con subidas del +0,27% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 14,45). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -0,93%, Nikkei de Japón -0,62%).
Hoy en la Eurozona el PIB final del 2T’2023. En Alemania la producción industrial de julio. En México la inflación de agosto y en EE.UU. el paro semanal. En subastas: España (6.500 M euros en Bonos 2026, 2030, 2033 y 2052).


ESPAÑA

CAMBIOS IBEX 35. Hoy se reúne el Comité Técnico Asesor. No esperamos cambios.
Hoy al cierre el Comité Técnico Asesor del Ibex 35 celebra su segunda reunión de seguimiento del año (la otra es en marzo). No esperamos cambios de componentes y de haber alguno en pesos de los valores sería de poco impacto.

INDITEX. Esperamos una buena evolución en Rdos. 2T’23 e indicaciones positivas de trading-update. COMPRAR
Esperamos una positiva evolución en ventas comparables (publica Rdos. 13/09) con un c.+15% en un trimestre de más a menos (fuerte inicio del 2T, número de tiendas, aumento en precios y sólida demanda). En operativo, los costes seguirán bajo control aunque creciendo a un ritmo algo superior a las ventas, lo que llevará a un crecimiento del EBIT c.+11% y a un margen EBIT ~17,1% (c.-20 pbs vs 2T’22). También esperamos buenas indicaciones sobre el inicio del 3T’23 (1-ago/~10-sept), con unas ventas creciendo a doble dígito bajo, y confirmación de los objetivos’23 (estabilidad en margen bruto) lo que debería mantener el positivo momentum del valor, que sube c.+28% en 2023 vs Ibex 35 y c.+10% vs competidores.


EUROPA

DEUTSCHE TELEKOM. T-Mobile US anuncia remuneración al accionista por 19.000 M dólares. COMPRAR
T-Mobile (filial en EE.UU. de DTE; c.60% EBITDA) anunció ayer que iniciará un segundo tramo de remuneración al accionista por importe total de 19.000 M dólares entre el 4T’23 y el final de 2024 (12% capitalización de T-Mobile, +35% vs 14.000 M dólares del actual programa de recompra que finaliza este 3T’23). En concreto, anuncia la intención de destinar 3.750 M dólares al pago de dividendos de forma trimestral, a partir del 1 octubre’23, dedicando el resto del programa a la recompra de acciones. Por su parte DTE, ha indicado que comenzará a vender acciones de T-Mobile en el mercado a comienzos de 2024 (por un importe aún por definir), manteniendo su política de remuneración al accionista (pay out 40%/60% del BPA ajustado, c. 3,9% yield DPA’23e). Noticia positiva, si bien en buena medida descontada (T-Mobile cayó ayer un -2%). DTE espera recibir c. 1.800 M dólares en dividendos en los próximos 5 trimestres (1,6% de la capitalización). Además, calculamos que podía vender c. de 7.800 M dólares (c. 7% capitalización) manteniendo la participación actual (c. 50,2% actualmente), aunque el objetivo es mantener un rango de participación en T-Mobile US en los low fifties (entendemos que entre el 52%/53%).