EUR 100.00 For Business Accounts Only

INFORME DIARIO 20 ABRIL + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 1T’23. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: BANKINTER. EUROPA: ALLIANZ, KERING, L’ORÉAL, NOKIA.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 1T’23 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.


Europa sigue imparable
A pesar de unos resultados empresariales mixtos en EE.UU. y las dudas que genera la próxima reunión de la Fed, Europa continuó en racha con el Ibex a un paso de recuperar todo lo perdido durante la crisis bancaria. Así, en el Euro STOXX los mejores sectores fueron Alimentación y Seguros frente a Tecnología e Inmobiliario que fueron los que peor comportamiento relativo tuvieron. Por el lado macro, en la Eurozona la inflación general y subyacente final de marzo confirmaron el 6,9% y 7,5% interanual preliminar. En R. Unido la inflación de marzo se moderó menos de lo esperado hasta el 10,1% a/a con la subyacente repitiendo el 6,2% anterior. En EE.UU. el libro Beige de la Fed describió una actividad estancándose moderación en los precios pero un mercado laboral muy sólido. En China, como se esperaba, el PBoC mantuvo inalterado el tipo de interés de referencia de préstamos a 1 y 5 años en el 3,65% y 4,3% respectivamente. En Rdos. empresariales del 1T’23 en EE.UU. Morgan Stanley y Tesla (anuncia que seguirá perdiendo margen para ganar cuota de mercado) en línea, IBM mejor de lo esperado, US Bancorp decepciona.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con tímidas caídas en una sesión marcada por los resultados. En estos momentos, los futuros del S&P retroceden -0,33% (el S&P 500 terminó ayer con subidas del +0,14% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 16,46). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino -0,54% Nikkei japonés +0,3%).
Hoy en la Eurozona la confianza del consumidor de abril. En EE.UU. la venta de viviendas de segunda mano de marzo y la Fed de Filadelfia de abril. En México las ventas al por menor de febrero. En Rdos. Empresariales del 1T’23 en EE.UU. Phillip Morrys, American Express y KeyCorp entre otros. En subastas: España (6.500 M euros en Bonos 2029, 2033 y 2048).


ESPAÑA

BANKINTER. Rdos. 1T'23 mucho mejor de lo esperado en todas las métricas. COMPRAR.
Rdos. 1T'23 muy por encima de lo esperado en todos los niveles de actividad. El M. Intereses crece un +63% vs 1T'22 y vs +54% consenso con un crecimiento del crédito en un +5% y un spread de clientes que se amplía a 2,96% vs 2,54% en 4T'22. La beta deposit apunta a una referencia todavía cercana al 10% (por debajo del c. 25% de guidance'23). Muy buena evolución de las comisiones. Se contabilizan impuesto a la banca por 77 M euros. Los costes crecen un c. 6% vs 1T'22+16% LfL) excepto North Asia (~27% ventas; c.+2% LfL) que aún no se ha visto beneficiado plenamente de la reapertura en China y que les hace mantener una visión muy optimista para 2023. Todo ello (junto al efecto base 2022 positivo), nos hace revisar estimaciones al alza (+9,5% LfL’23 vs +6% antes) y situar el P.O. en 416,0 euros/acc. (+8,6% vs antes). A pesar de esto, no tenemos potencial (-1,5%) tras el c.+26% del valor en 2023 (+10% vs ES50) y cambiamos a VENDER.

NOKIA. Rdos 1T’23 por debajo en EBIT. Reiteran guidance’23. COMPRAR
Rdos. 1T’23 debajo en EBIT (-18% vs -1,7% BS(e) y -4,6% consenso) con el margen (8,2% vs 10% BS(e), 9,7% consenso) afectado por un peor mix geográfico (ramp up de 5G en India, con menor margen), y peor contribución también del negocio de licencias (149 M euros vs 220 M euros BS(e)). Por el lado positivo, Nokia Infrastructure presenta buenas dinámicas (EBIT +45% vs BS(e). Por otra parte, mantienen el guidance’23 de margen EBIT entre el 11,5%/14,0% (vs 12,4% BS(e) y 12,5% consenso. Pese a la compañía ya alertó de un inicio de año flojo, y el valor cae un -17% vs Euro Stoxx50 en 2023, esperamos hoy una acogida negativa tras estos Rdos., que muestran una evolución del margen peor de lo esperado.