INFORME DIARIO 29 MARZO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)
COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: BANCO SANTANDER, EBRO FOODS, EUSKALTEL, FLUIDRA, MAPFRE, NEINOR. EUROPA: ALLIANZSemana de rebote en Tecnológicas
La semana terminó con subidas en los principales índices europeos gracias a los buenos datos macro publicados y a pesar de los nuevos confinamientos que potencialmente podrían retrasar la recuperación económica. Así, en la última semana la mayoría de los selectivos cerraron con subidas cercanas 1%, salvo el Ibex y el CAC francés que quedaron rezagados con ligeras pérdidas. Dentro del Euro STOXX el líder indiscutible de las últimas 5 sesiones fue Tecnología (que rozó el +5%), aunque también destacó la fuerte subida de Rec. Básicos el viernes, ambos recuperándose de su mala evolución anterior. A la cola en la semana quedaron Retail, Viajes&Ocio y Energía por los temores a los confinamientos. Por el lado macro, en Alemania sorprendió positivamente el IFO de marzo, que volvió a escalar gracias a los avances en la partida de expectativas. Por otro lado, el Tribunal Constitucional alemán ha paralizado la aprobación del plan de Recuperación Europeo tras un recurso presentado por un grupo de euroescépticos, esto podría suponer varios meses de retraso en la puesta a disposición de los fondos aunque de momento la UE mantiene su objetivo de inicio de 2S’21. En EE.UU. los inventarios minoristas fueron peores de lo esperado. En el canal de Suez, el buque mercante Evergreen podría seguir varado hasta finales de semana suponiendo un coste al comercio mundial (según un análisis de Allianz) de 6.000 a 10.000 millones de euros a la semana.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con mínimas caídas con los repuntes del Covid-19. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas de -0,82% (el S&P 500 terminó con subidas de +0,77% con respecto al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 18,86). Los mercados asiáticos cotizan con subidas moderadas (tanto el CSI 300 chino como el Nikkei de Japón +0,2%).
Hoy en Alemania las ventas al por menor de febrero. En EE.UU. la actividad manufacturera de la Fed de Dallas de marzo y en Brasil la creación de empleo de febrero. En subastas, Francia (6.000 M euros en letras a 3, 6 y 12 meses).
ESPAÑA
EUSKALTEL/SECTOR TELECOM ESPAÑA. OPA de MasMovil a 11,17 euros/acc. (+16,5% vs cierre del viernes).
MasMovil ha lanzado una OPA amistosa sobre el 100% de EKT a 11,17 eur/acc. en efectivo (prima del +16,5% sobre el precio de cierre del viernes pasado, +26,8% sobre el precio medio ponderado de los últimos 6 meses y +31,4% sobre nuestro P.O). El precio implica una valoración EV/EBITDA’20 de 10x (vs 9,1x valoración que ofrecieron los fondos por MasMovil y c.5,5x sector) y EV/Op. CF de 21x. La oferta cuenta con el respaldo del 52,32% del capital social de EKTL (Zegona con un 21,4%, Kutxabank con un 19,9% y Corp. Alba con un 11%) y está condicionada a lograr la aceptación de al menos el 75% más una acción del capital y a contar con las autorizaciones de competencia (no esperamos trabas relevantes). Nos parece una oferta muy atractiva para los accionistas de EKT y creemos que llegará a buen puerto por lo que cambiaremos la recomendación a Aceptar la OPA (desde VENDER). La lectura para Telefónica (COMPRAR, P.O. 5,9 euros/acc.) es positiva puesto que con esta operación esperamos que el nivel competitivo en España se reduzca, aunque menos que de haberse dado una operación con Vodafone.
EUROPA
ALLIANZ, COMPRAR
Según Bloomberg, ALV estaría analizando lanzar una contraopa por la aseguradora Hartford, que actualmente tiene una oferta de Chubb Ltd por 23.000 M dólares (c.20.000 M Euros) y que ha sido rechazada por la compañía opada. El interés por parte de ALV estaría en la franquicia de Hartford en EE.UU. si bien hay escasas posibilidades de generar sinergias. Noticia que valoramos negativamente por el riesgo y que sorprende por el tamaño de la operación (24% capitalización de ALV) dado que ALV ha mantenido en todo momento una estrategia de adquisiciones “de nicho”. Hartfird capitaliza actualmente unos c.24.400 M dólares (20.800 M euros) y ALV tendría que ofrecer una prima sustancial, dado que parece que hay más interesados en la compañía. Una compra de este tamaño sería transformacional y no descartamos que ALV tuviera que ampliar capital u ofrecer una combinación de acciones efectivo en la OPA para financiarla.
Allianz is engaged in the provision of a range of insurance and asset management products and services. Co. has three business segments: Property-Casualty, which provides insurance products to both private and corporate customers, including motor liability and own damage, accident, general liability, fire and property, legal expense, credit and travel insurance; Life/Health, which provides life and health insurance products including annuities, endowment and term insurance, unit-linked and investment-oriented products and private health and supplemental health and long-term care insurance; and Asset Management, which provides institutional and retail asset management products and services.
Banco Santander is a holding company, providing a range of financial products. Co.'s products and services include: retail banking business that covers all customer banking businesses; wholesale banking business; as well as asset management and insurance business. Co.'s principal operations are in Spain, the U.K., Portugal, Germany, Italy and Latin America. As of Dec 31 2014, Co.'s total assets amounted to Euro1,266,296,000,000 and total customer deposits amounted to Euro647,627,000,000.
Cellnex Telecom SA is a Spain-based company engaged in the wireless telecommunications (telecom) business. Its activities are divided into three segments: Broadcasting infrastructure, Telecom site rental, as well as Network services and other. The Broadcasting infrastructure division comprises distribution and transmission of television (TV) and frequency modulation (FM) radio signals, operation and maintenance (O&M) of radio broadcasting network, as well as over-the-top (OTT) radio services, among others. The Telecom site rental division provides access to wireless infrastructure, primarily through infrastructure hosting and telecom equipment co-location, mainly for mobile network operators and other wireless and broadband telecom network operators. The Network services and other division offers connectivity services for a variety of telecom operators and radio communication, among others. The Company also develops 5th generation mobile networks (5G) through Alticom BV.
Ebro Puleva is a food manufacturing group based in Spain. Co. is engaged in the manufacture and marketing, export and import of sugar, rice, dairy products, and products destined for agriculture development and human and animal consumption. Co.'s brand names include: Panzani®, Ronzoni®, American Beauty®, Skinner®, Lancia®, Catelli®, Healthy Harvest®, etc. in pastas and sauces, Mahatma®, Sucess®, Carolina®, Lustucru®, Taureau Aile®, Oryza®, Bosto®, Reis-Fit®, Riceland®, Danrice®, Risella®, Brillante®, Nomen®, La Cigala® and La Fallera® in the rice sector, Puleva®, Ram® and El Castillo® in the dairy sector, and Azucarera® and Sucran® in the sugar sector.
Euskaltel SA is a Spain-based company engaged in the provision of integrated telecommunication services. The Company's activities are divided into three segments: Residential, Business, as well as Wholesale and Other. The Residential segment provides fixed and mobile telecommunication services, broadband and wireless Internet, as well as digital television (TV) as a single service and in packages. The Business division primarily offers fixed and mobile telephony, as well as Internet access for enterprises. The Wholesale and Other area serves wholesale customers and is responsible for the delivery of communication services, such as infrastructure leasing, information technology (IT) outsourcing, as well as sell of installation material and electronics. The Company operates in the Basque Country, Spain.
Fluidra is engaged in the manufacture and commercialization of accessories and specific products for swimming pools, irrigation, and water treatment and purification systems.
Mapfre is an insurance company based in Spain. Co. is the parent company of a group engaged in the underwriting and provision of insurance in Spain and abroad. Insurance policies provided include: life, non-life, accident, home-owner, general and health. Through its subsidiaries, Co. is also engaged in the provision of reinsurance, the management of investment funds, pension funds and pension plans, real estate and related services. On the domestic market, Co.'s activities include managing investment funds, pension funds and pension plans, real estate and other service businesses.
Neinor Homes SA, formerly Neinor Homes SLU, is a Spain-based company engaged in the real estate sector. The Company focuses on the design, construction and promotion of residential properties. It develops housing projects in various Spanish cities, such as Malaga, Madrid, Barcelona, Cordoba, Vizcaya, Alicante, Almeria and Gerona.
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