EUR 100.00 For Business Accounts Only

INFORME DIARIO 25 JULIO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 2T’22. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ALMIRALL, TELEFÓNICA. EUROPA: PHILIPS, VOLKSWAGEN.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 2T’22 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.


Semana volátil marcada por el BCE e Italia
Nueva semana de volatilidad en las bolsas europeas cuya evolución vino marcada por la reunión del BCE (subida de tipos de +50 puntos básicos) y por el riesgo político en Italia después de que M. Draghi presentara su dimisión ante el presidente de la república S. Mattarella (elecciones el 25 de septiembre). Los mejores sectores del Euro STOXX fueron inmobiliario y tecnología mientras que hogar y telecomunicaciones terminaron con el peor comportamiento relativo la semana. Por el lado macro, en la Eurozona los PMI preliminares de manufacturas y servicios de julio salieron peor de lo esperado adentrándose en terreno contractivo y desdibujando con ello futuras subidas de tipos de interés en Europa. En Ucrania, el ataque de Rusia a Odesa aumentó el riesgo de un nuevo bloqueo a las exportaciones de grano desde el Mar Negro. En China se filtró en prensa un plan para apoyar a las inmobiliarias en problemas con la creación de un fondo por 44.000 M dólares. En Rdos. empresariales en EE.UU. Twitter y Verizon salieron peor de lo esperado y American Express mejor.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían a la baja en una semana clave de resultados empresariales estadounidenses (Alphabet, Apple, Amazon, Microsoft y Meta entra otros) y con la comparecencia de la Fed. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas de -0,2% (el S&P 500 terminó con caídas del -0,2% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. se mantuvo estable (VIX 0,23). Los mercados asiáticos cotizan a la baja (CSI 300 chino -0,63%, Nikkei de Japón -0,85%).
Hoy en Alemania el IFO de julio. En México el IGAI de mayo. En Rdos. empresariales en EE.UU. Whirlpool Corp y NXP Semiconductors entre otros. En subastas: Alemania (6.000 M euros en letras a 6 y 12 meses).


ESPAÑA

ALMIRALL. Rdos.2T’22 en línea a nivel operativo. Mantiene guidance’22. COMPRAR.
Rdos. 2T’22 en línea en operativo (EBITDA 48 M euros vs 48 M euros BS(e) y 47 M euros consenso) tanto en ventas (+6% vs +5% BS(e) y consenso) como en márgenes (22,0% vs 21,9% consenso). Ligeramente inferiores en BDI (7 M euros vs 12 M euros esperado) por mayor gasto financiero y mejor de lo esperado en DFN que disminuyó un -23% hasta 194 M euros (0,9x DFN/EBITDA; vs 240 M euros BS(e)) por la reducción de planes de pensiones. A pesar de la favorable evolución, mantiene sin cambios su guidance’22 (crecimiento ventas dígito medio y EBITDA entre 190/210 M euros vs 195 M euros BS(e) y 198 M consenso). No esperamos impacto relevante tras su performance reciente (-8% en 2022; +0% vs IBEX).

EUROPA

PHILIPS. Rdos. 2T’22 peor de lo esperado, revisan guidance a la baja para 2022 y a largo plazo. COMPRAR
Rdos. 2T’22 claramente peor de lo esperado en EBITA ajustado (-59% vs -37% BS(e) y -39% consenso) ante el efecto negativo de mayores costes, los cierres en China y la situación ya conocida de Connected Care, que no se ven compensadas por las medidas de ahorros de costes. Esto les lleva a rebajar su guidance’22 dejando el margen EBITA previsto para 2022 en ~10% (claramente por debajo de nuestras estimaciones y las del consenso) y su objetivo a 2025 entre 14%/15% que supone una revisión de >-200 pbs en su previsión a largo plazo. Así, pese a la fuerte caída del valor en lo que va de año (-17% vs ES50), esperamos una acogida negativa.

VOKSWAGEN, COMPRAR
VOW anunció el viernes con el mercado cerrado que cesa a su CEO (Herbert Diess) a quien había renovado su contrato hasta 2025 a finales del año pasado, sin aportar detalles de cuál es la razón. En su lugar nombra a Oliver Brume, actual CEO de Porsche, que además de dirigir el Grupo seguirá dirigiendo la marca de vehículos deportivos. Se trata de una noticia negativa e inesperada ya que si bien eran conocidas las tensiones entre Diess y los sindicatos (que controlan el Consejo de Supervisión) tras los múltiples comentarios e insinuaciones del ahora ex – CEO de falta de eficiencia, no se esperaba que la familia Porche-Piëch (principal accionista de VOW) retirase el apoyo al directivo. La principal duda en el valor tras esta destitución se centra en si VOW seguirá adelante con la OPV parcial de Porsche (que se comentó en el pasado que era una apuesta de Diess para financiar la electrificación de la compañía), por lo que podríamos ver cierta acogida negativa ante el nuevo nombramiento.