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AMADEUS: RDOS. 1T’21 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 1T'21 vs 1T'20:
Ventas: 497,0 M euros (-51,3% vs -50,0% BS(e) y -51,0% consenso);
EBITDA: 53,7 M euros (-84,6% vs -81,0% BS(e) y -85,3% consenso);
BDI: -83,1 M euros (141,8 M euros en 1T'20 vs -95,0 M euros BS(e) y -81,0 M euros consenso).

Rdos. 1T’21 algo peor de lo esperado en ventas frente a nuestra estimación, pero en línea con el consenso en EBITDA ajustado (54 M euro vs 66 M euros BS(e) y 51 M euros consenso). Por divisiones, en Distribución (34% ventas) los ingresos caen menos de lo que esperábamos (-58% vs -63% consenso) afectados por el recorte en las reservas de viajes (-79%, caída que estaría en línea con lo visto en el 4T’20). En Soluciones IT las caídas han sido menores (-46%) pero peor de lo que esperábamos (-39%), con una contracción de los pasajeros embarcados del -65,4%. Respecto al programa de ahorro de costes, indican que se encuentran en vías de alcanzar los 550 M de ahorros de costes fijos en 2021 vs 2019 (c. 25% del EBITDA 19). Por último señalar, que indican que el mes de marzo ha sido el más favorable desde el comienzo de la pandemia, y que en abril habrían visto un repunte adicional de la actividad.
El valor cae un -16% vs IBEX en 2021, y no esperamos que estos Rdos sean un catalizador, si bien los comentarios de mejora a partir de marzo pueden dar un sesgo positivo. A los niveles actuales seguimos sin ver potencial en el valor y mantenemos cautela. VENDER. P.O. 59,00 euros/acc. (potencial +3,47%).