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AMADEUS: RDOS. 2T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 2T'20 vs 2T'19:
Ventas: 259,5 M euros (-81,8% vs -84,9% BS(e) y -81,3% consenso);
EBITDA: -155,0 M euros (593,0 M euros en 1S'19 vs -120,0 M euros BS(e) y -166,0 M euros consenso);
BDI: -231,0 M euros (331,7 M euros en 1S'19 vs -259,0 M euros BS(e) y -268,0 M euros consenso);
Rdos. 1S'20 vs 1S'19:
Ventas: 1.281 M euros (-54,8% vs -56,4% BS(e) y -54,5% consenso);
EBITDA: 194,4 M euros (-83,7% vs -80,8% BS(e) y -84,6% consenso);
BDI: -89,2 M euros (666,7 M euros en 1S'19 vs -117,2 M euros BS(e) y -126,2 M euros consenso);

Rdos. 2T’20 en línea en ventas y ligeramente mejores que el consenso en EBITDA (-155,4 M euros; VS -120 M euros BS(e) y -166 M euros consenso), si bien la elevada dispersión resta validez a la comparativa. Por divisiones, el mayor impacto se ha producido en Distribución donde las reservas de viajes han caído un -110,3%, situándose en negativo por las cancelaciones, con lo que los ingresos caen un -102% hasta los -16 M euros. En Soluciones IT las caídas han sido menores (-56%),con una fuerte contracción de los pasajeros embarcados. En conjunto las ventas las ventas 2T’20 caen un -81.7% (vs -85% BS(e) y -81% el consenso). Respecto al EBITDA, la caída es del -126%, pero excluyendo el efecto de las cancelaciones y de las deudas de dudoso cobro a cauda del Covid-19, el EBITDA caería un -109,4%.
Por otra parte AMS anuncia un nuevo plan de ahorro de costes recurrente de -250 M (c. 10% de EBITDA’19) en 2021 vs 2019 (con costes asociados de implementación de -200 M euros), que se suma al programa de ahorro de costes actual de 300 M euros.
Tras estos Rdos, muy en línea con lo esperado, no esperamos impacto relevante en el valor, que cae un -25% vs ES50 desde el inicio de la crisis del Covid-19. COMPRAR. P.O. 54,00 euros/acc. (potencial +24,48%).