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AMADEUS: RDOS. 3T’19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'19 vs 3T'18:
Ventas: 1.403 M euros (+16,3% vs +15,7% BS(e) y +14,7% consenso);
EBITDA: 566,0 M euros (+11,0% vs +11,8% BS(e) y +10,2% consenso);
BDI: 323,0 M euros (+42,0% vs +39,8% BS(e) y +31,9% consenso).
Rdos. 9meses'19 vs 9meses'18:
Ventas: 4.236 M euros (+15,0% vs +14,8% BS(e) y +14,5% consenso);
EBITDA: 1.759 M euros (+10,8% vs +11,0% BS(e) y +10,5% consenso);
BDI: 989,7 M euros (+18,6% vs +18,0% BS(e) y +15,9% consenso).

Ha presentado Rdos 3T’19 en línea con nuestras estimaciones y algo por encima del consenso en Ventas. En EBITDA también han estado por encima del consenso, con el margen situado en el 40,4% (-1,8 pp vs 3T’18) afectado por la integración de TravelClick. Destaca el buen performance en Distribución (56% ingresos; +5,8% vs +5,3 BS(e) y +4,1% consenso), donde AMS sigue ganando cuota de mercado (+0,5 p.p.) en un entorno que continúa siendo complicado (las reservas por agencia de la industria caen un -0,8%). En Soluciones IT la mejora de las ventas es del +31,3% (vs +30% BS(e) y +29,9% consenso), con un crecimiento orgánico de los PBs del +6,1%, y donde AMS destaca la continuidad en el fuerte crecimiento en Hoteles (doble dígito).
En definitiva, estos Rdos. destacan por la sólida posición competitiva que demuestra la compañía, volviendo a ganar cuota de mercado en un entorno complicado, que creemos continuará en los próximos meses. Este es el principal riesgo que seguimos viendo en el valor a corto plazo, lo que unido al escaso potencial nos lleva a mantener nuestra recomendación de VENDER. P.O. 70,00 euros/acc. (potencial +2,07%).