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Unos débiles Rdos. 3T’19 (EE.UU., Brasil y Asia) y la rebaja de guidance’19 en EBITDA desde “fuerte†crecimiento hasta “moderadoâ€, generan nuevamente dudas sobre su evolución de más corto plazo. Esto nos lleva a rebajar estimaciones un -8% en EBITDA’19/23e (+3,6% TACC’18/23e vs +4,7% antes y vs +4,1% consenso) y a situar el P.O. en 92,0 euros/acc. (-9% vs antes y +29% potencial). Tras la corrección del último mes (-15% vs -3% resto del sector), cotiza a múltiplos atractivos con un -12% en EV/EBITDA’19/20e frente al sector (vs +9% prima histórica) y creemos que descuenta un escenario muy conservador (EBITDA +1,6% TACC’18/23e) dada su exposición a Emergentes (>70% EBITDA) y el sólido posicionamiento de sus marcas globales.
AB INBEV: UN ALTO EN EL CAMINO (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
Los fundamentales siguen siendo sólidos a pesar de la dudas a corto plazo. COMPRARUnos débiles Rdos. 3T’19 (EE.UU., Brasil y Asia) y la rebaja de guidance’19 en EBITDA desde “fuerte†crecimiento hasta “moderadoâ€, generan nuevamente dudas sobre su evolución de más corto plazo. Esto nos lleva a rebajar estimaciones un -8% en EBITDA’19/23e (+3,6% TACC’18/23e vs +4,7% antes y vs +4,1% consenso) y a situar el P.O. en 92,0 euros/acc. (-9% vs antes y +29% potencial). Tras la corrección del último mes (-15% vs -3% resto del sector), cotiza a múltiplos atractivos con un -12% en EV/EBITDA’19/20e frente al sector (vs +9% prima histórica) y creemos que descuenta un escenario muy conservador (EBITDA +1,6% TACC’18/23e) dada su exposición a Emergentes (>70% EBITDA) y el sólido posicionamiento de sus marcas globales.
Underlying
Anheuser-Busch InBev N.V. ADS
Provider
Sabadell
Arancha Pineiro
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