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APPLUS: RDOS. 1S’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 2T'20 vs 2T'19:
Ventas: 324,3 M euros (-29,6% vs -35,6% BS(e) y -34,4% consenso);
EBIT: 6,8 M euros (-88,6% vs -11,0 M euros BS(e) y -4,8 M euros consenso);
Rdos. 1S'20 vs 1S'19:
Ventas: 741,2 M euros (-15,4% vs -18,5% BS(e) y -17,9% consenso);
EBIT: 34,5 M euros (-64,9% vs -83,0% BS(e) y -76,7% consenso);
Rdos. por encima de lo esperado por una recuperación más acelerada de lo esperado en la división de Automotive así como en otras líneas de negocio de Energy&Industry y Laboratorios. Así, las ventas 2T'20 caen un -29,6% (vs -35% esperado). Por su parte, el EBIT ajustado también se comporta mejor de lo esperado, siendo positivo de 6,8 M euros en 2T'20 (vs pérdidas esperadas) gracias a las medidas de control de costes y ayudas obtenidas de las medidas de protección de varios gobiernos. No obstante, en términos reportados se incluye el impacto negativo por deterioro de activos y fondo de comercio de 165 M euros (por Energy&Industry en 137 M euros en Norte América, norte de Europa y Oriente Medio, por IDIADA 27,9 M euros debido a las condiciones más deterioradas de los mercados de Oil&Gas y Automoción). De igual modo destacamos la generación positiva de caja (FCF 1S'20 de 86,9 M euros, +30,7%) por la contribución del capital circulante. La compañía espera (en un escenario sin más parones de actividad) una recuperación gradual continuada en el 2S’20 (liderada por Automotive) y un margen EBIT 2S’20 por en cima del visto en 1S’20 y con generación positiva de caja.
Esperamos impacto positivo por la menor contracción de Rdos. a lo esperado así como a la continuidad de la misma que apunta la compañía más aún tras su evolución desde el inicio de la pandemia en febrero (desde máximos de febrero’20 ha caído un -39% y -11% vs IBEX y aunque ha rebotado un +54% desde mínimos de marzo seguimos teniendo un potencial muy atractivo de > +50%). COMPRAR. P.O. 9,80 euros/acc. (potencial +51,94%).