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APPLUS: RDOS. 3T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 3T'20 vs 3T'19:
Ventas: 406,2 M euros (-10,5% vs -8,5% BS(e) y -8,4% consenso);
EBIT: 40,9 M euros (-18,7% vs -26,4% BS(e) y -26,4% consenso).
Rdos. 9meses'20 vs 9meses'19:
Ventas: 1.147 M euros (-13,7% vs -13,0% BS(e) y -13,0% consenso);
EBIT: 75,4 M euros (-49,2% vs -51,9% BS(e) y -51,9% consenso).

Rdos. algo peores en ventas pero mejores en EBIT y con buena generación de caja. Las ventas 3T'20 presentan una caída del -10,5% (-8,2% orgánico) ligeramente por debajo de nuestras estimaciones y consenso (esperábamos una caída del -8,5%) con una fuerte recuperación de Automotive (crecimiento en ventas del +8,1% en 3T'20) y con mejora del resto de negocios aunque, como esperado, siguen en terreno negativo (E&I con una caída del -12,1%, Laboratorios -4,5% e IDIADA -13,7%). El EBIT 3T'20 tiene un mejor comportamiento de lo esperado, situándose en 40,9 M euros (-18,7% vs 3T'19 y vs -26,4% esperado por BS(e) y consenso) llegando a un margen del 10,1% (vs 11,1% en 3T'19 y 8,9% BS(e)). El CF operativo 9meses'20 asciende a 182,2 M euros (+20,3% vs 9meses'19) gracias a la mejora del WC y gestión de cobros de clientes. De cara al 4T’20 esperan que se mantenga la recuperación de las ventas liderada por Automotive y unos márgenes EBIT en línea con el 3T’20, lo que implicaría una ligera mejora vs nuestras estimaciones aunque con impacto poco material en valoración (< 2%).
Esperamos buena acogida, en una acción con mal performance en 2020 (-42,5% en absoluto y -15% vs IBEX) y que en la última semana ha perdido un -0,8% vs IBEX). COMPRAR. P.O. 9,80 euros/acc. (potencial +36,59%).