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INFORME DIARIO 21 OCTUBRE + PREVIEWS RDOS. 3T’20 SEMANA 19 A 23 OCTUBRE ESPAÑA Y EUROPA (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: APPLUS, IBERDROLA, TÉCNICAS REUNIDAS. EUROPA: MUNICH RE, NOKIA, VINCI, VIVENDI.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados y previews de Rdos.3T’20 que se publicarán esta semana en España y Europa.

Europa termina plana
Las ganancias de la mañana se fueron frenando con el transcurso de la sesión mientras el value siguió recortando terreno al growth beneficiando a las bolsas de la periferia (Ibex +1,4%) frente al core (DAX -0,6%). En el Euro STOXX los mejores sectores fueron Bancos (por segunda jornada consecutiva) y Viajes&Ocio (aerolíneas beneficiadas por las buenas noticias en torno a una vacuna y la decisión de Heathrow de realizar test rápidos a los pasajeros internacionales) mientras que R. Básicos y Tecnología (lastradas por EE.UU. por la denuncia a Google por monopolio) volvieron a registrar las mayores pérdidas. En EE.UU. la sorpresa al alza en los permisos de construcción de septiembre respaldó el mejor comportamiento de los sectores de materiales y consumo cíclico. En Rdos. empresariales EE.UU. Procter&Gamble y PACCAR mejor mientras Netflix decepciona en suscriptores.
Qué esperamos para hoy
Los índices europeos abrirían con ganancias del orden del +0,5% mientras en España se estudia la posibilidad de reinstaurar el estado de alarma para poder imponer toques de queda pero con la posibilidad de un paquete de estímulos en EE.UU. de fondo (Trump estaría dispuesto a aceptar la propuesta demócrata de 2,2 billones de dólares). En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,45% (el S&P 500 cerró prácticamente sin cambios donde la demanda antimonopolio presentada por el Departamento de Justicia por abuso de poder contra Alphabet (Google) terminó pesando sobre las tecnológicas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 29,35) Los mercados asiáticos cotizan con subidas (Hong Kong +0,66%, Japón +0,35%).
Hoy en España moción de censura al Gobierno. En EE.UU. se publica el libro Beige de la Fed. En Rdos. empresariales en EE.UU. Verizon, Nasdaq, Baker Hughes y Whirlpool, entre otros. En subastas: Portugal (1.550 M euros en letras a 3, 6 y 12 meses).

ESPAÑA

APPLUS. Adquisición de Besikta por 101 M euros a Volati AB. COMPRAR
Una de las compañías líderes de ITV en Suecia con unos ingresos de c.62 M euros (3,8% ventas’21e totales APPS) y un margen EBITDA ajustado pre IFRS16 de c.18% (por encima de los niveles del grupo de 16,7% en 2019). El múltiplo implícito es EV/EBITDA 9,05x por encima dela cotización de APPS (5,7x EV/EBITDA’21e) y de la última adquisición (Inversiones Finisterre en 2017, EV/EBIT c.9x). Sí tiene encaje estratégico, ya que fortalece su división y sus operaciones en países nórdicos y tiene un impacto en BPA’21e del c.+4,4% y en valoración del 80% del EBIT, tendrían sus actividades prácticamente normalizadas, lo que aportaría un plus de tranquilidad tras las duras cifras de 2T. En este entorno, DG confirma su guidance de “caída significativa de las ventas en 2020” (vs -9,2% BS(e) y -10,5% consenso) y reafirma su objetivo de fuerte recuperación en 2021, lo que estaría en línea con lo previsto por nosotros y el consenso (+8,3% BS(e) y +8,8% consenso). En definitiva, ventas 3T’20 favorables que ante la discreta evolución reciente del valor (-0,5%vs ES50 en último mes), pensamos que podrían tener una acogida positiva.

VIVENDI. Ventas 3T’20 ligeramente mejores por UMG y Canal+. El streaming se recupera con fuerza. COMPRAR.
Ventas 3T’20 ligeramente por encima de lo esperado (+1,3% vs -0.9% BS(e) y +0% consenso) principalmente por UMG y Canal +. En UMG (43% ventas), los ingresos de la música en streaming aceleran el crecimiento por encima de lo esperado (+23% vs +19% BS(e) y +8,5% en 2T’20), con la venta física también mejor (-20% vs -25% BS(e)) gracias a Japón. No hubo novedades respecto al proceso de venta del UMG, donde esperan cerrar acuerdos adicionales al firmado con Tencent, y confirman su salida a Bolsa en 2022. Finalmente esperan continuar con el proceso de recompra de acciones (hasta un 10% del capital en 2020 vs un 5% ejecutado en 3T’20, que de cumplirse hasta final de año y contando con un 25% del volumen implicaría 110 días de trading). Tras los buenos datos de streaming esperamos un sesgo positivo en la acogida.
Underlyings
APPLUS SERVICES S.A.

Applus Services SA is a Spain-based company that provides inspection, testing and quality assurance services. The Company's activities are divided into five segments: Applus+ RTD, which provides non-destructive testing services mainly to the oil industry; Applus+ Velosi-Norcontrol, which offers solutions for technical assistance, supervision, inspection, quality control testing, certification and consulting services mainly to industrial, electrical, oil and telecommunications facilities; Applus+ Laboratories, which focuses on laboratory testing, system certification and product development services within aerospace, industrial and consumer goods sectors, among others; Applus+ Automotive, which is responsible for the vehicle roadworthiness testing services, and Applus+ IDIADA, which delivers design, engineering, testing and certification services mainly to car manufacturers. The Company operates in Europe, Africa, Asia and the Americas.

Iberdrola SA

Iberdrola is a holding company. Through its subsidiaries, Co. operates in four segments: network business, which includes all the energy transmission and distribution activities, and other regulated activity originated in Spain, the U.K., the U.S. and Brazil; deregulated business, which includes electricity generation and sales businesses as well as gas trading and storage businesses carried on by Co. in Spain, Portugal, the U.K. and North America; renewable business, with activities related to renewable energies in Spain, the U.K., the U.S. and the rest of the world; and other businesses, including the engineering and construction businesses and the non-power businesses.

Munich Reinsurance Company

Muenchener Rueckversicherungs-Gesellschaft is engaged in reinsurance, primary insurance and asset management. Co.'s international life business is written in the Life Division. The Global Clients and North America division manages accounts with international insurance groups. The Europe and Latin America division manages property-casualty business in Europe, Latin America and the Caribbean. The Germany, Asia Pacific and Africa division conducts property-casualty business in Germany, Africa, Asia, Australia and the Pacific Islands. The Special and Financial Risks division manages the classes of credit, aviation and space, agriculture, enterprise and contingency risks.

Nokia Oyj

Nokia is an Internet and communications technology company based in Finland. Co.'s operations are focused on three businesses: network infrastructure software, hardware and services, which Co. offers through Networks; location intelligence, which Co. provides through HERE; and advanced technology development and licensing, which Co. pursues through Technologies. Co. maintains a global presence with operations and Researh & Development facilities located in Europe, North America and Asia, and sales in approximately 130 countries. Co. has an installed base of around 600 customers worldwide and these operators serve over 4 billion subscribers.

Tecnicas Reunidas SA

Tecnicas Reunidas is a general contractor company based in Spain. Co. engages in the engineering, design, and construction of industrial facilities for refining and petrochemical, oil and gas, power, and infrastructure and industries sectors worldwide. Co. constructs nuclear plants, conventional thermal plants, and renewable energy and cogeneration facilities for power sector; refineries and facilities for petrochemicals; water treatment, desalination, waste management, air, land, and marine transport facilities; and liquefaction, and storage facilities, as well as oil and gas fields and pipelines. Co. also provides engineering, management and operating services for industrial plants.

VINCI SA

Vinci is engaged in building, civil engineering and facilities management. Through its subsidiaries, Co. is engaged in five divisions comprising of: the Building division which provides retail solutions including construction and fit-out in both the retail and commercial sectors; the Civil Engineering division; the Air division which provides program management, engineering and construction services to customers with airport infrastructure requirements; the Technology division; and the VINCI Facilities division which provides facilities management, repair and maintenance and small works in both the private and public sectors.

Vivendi SE

Vivendi is an audiovisual group active in the entertainment industry with activities in music, TV, cinema, mobile, fixed and internet, and games. Co.'s operations are divided into five businesses: Canal+ Group which produces and distributes pay-TV in France, analog or digital, and is involved in film making; Universal Music Group which sells recorded music (physical and digital media); GVT which serves as a telecommunication operator for fixed ultra high-speed broadband, fixed-line telecommunications and Pay-TV in Brazil; SFR which is engaged in mobile phone services in France, as well as fixed and ADSL services; and Other Activities which involves ticketing, Wengo and Watchever.

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