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INFORME DIARIO 23 JUNIO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: AMADEUS, BBVA, IBERDROLA, MAS MOVIL, SANTANDER, TELEFONICA. EUROPA: DEUTSCHE TELEKOM

Crece el miedo al Covid-19 y a la segunda oleada
Sesión con pérdidas en torno a un -1% en la mayoría de bolsas europeas ante el aumento de casos diagnosticados. Para hoy, los comentarios de D. Trump desdiciendo a su asesor P. Navarro, y asegurando que el acuerdo comercial de fase I con China sigue vigente, debería generar cierto alivio (a pesar de las crecientes tensiones comerciales con Canadá sobre el aluminio). En el Euro STOXX todos los sectores menos Viajes&Ocio y Autos cerraron en negativo, con Telecom y Alimentación presentando el peor comportamiento relativo. Por el lado macro, en la Eurozona la confianza del consumidor de junio mejoró más de lo esperado aunque se mantiene en negativo. El gobierno alemán espera una pronta resolución mediante su intermediación al dilema de como contestar al Tribunal Constitucional sobre el programa de compras del BCE sin comprometer la independencia de la Autoridad Monetaria. En EE.UU el índice de actividad nacional de la Fed de Chicago ascendió hasta 2,61 desde el -17,89 anterior y la venta de viviendas de segunda mano de mayo se contrajo más de lo esperado.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con ligeras subidas. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,12% (el S&P 500 cerró sin cambios respecto al precio al que cotizaba al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 31,77%). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (Japón +0,89% y Hong Kong +0,97%). Hoy en la Eurozona, el PMI de servicios, de manufacturas y composite. En Alemania el PMI de servicios y manufacturas. En EE.UU la venta de viviendas nuevas y el índice manufacturero de la Fed de Richmond. En subastas: Holanda (1.500 M euros en bonos vto. 2040) y Alemania (5.000 M euros en bonos vto. 2022).

ESPAÑA
TELEFÓNICA, MÁSMÓVIL, COMPRAR
Ambas compañías han actualizado su acuerdo de rad tanto fija como móvil. Respecto a la red móvil se migrarán las líneas de Lyca a la red de MAS (lo que permite confirmar el 85% de las sinergias) y MAS obtendrá una reducción en el coste por GB. En cuanto a la red fija MAS obtendrá una reducción de precios mayoristas vinculado a volúmenes mínimos comprometidos, y se podrá extender su huella en 500.000 unidades inmobiliarias.
Noticia positiva para ambas compañías, aunque en mayor medida para MAS por su menor tamaño relativo y los ahorros conseguidos. MAS renueva a la baja su contratos mayoristas con TEF obteniendo rebajas de precio unitarias y espera unos ahorros anuales proforma de c.28 M euros (c.4,0% EBITDA’21e) mientras que TEF se asegura unos ingresos mínimos de facturación mayorista de 100 M euros (c.0,8% ventas’20 y c.2% EBITDA’20) para los próximos 5 años.


EUROPA
DEUTSCHE TELEKOM, COMPRAR
Según Bloomberg, DTE se ha asegurado una opción de compra a Softbank de 101 M acc. de acciones de T-Mobile US (8% del capital). Según esta información, la opción de compra (sobre la que no ha trascendido el precio) expiraría en 2024. La ejecución de esta opción situaría la participación de DTE en T-Mobile en el 52% (vs 44% actual).
Noticia positiva. La compra de esta participación adicional tiene sentido estratégico ya que eliminaría futuras incertidumbres respecto al control de un activo estratégico para la compañía. Recordamos que DTE posee el 44% del capital de la nueva T-Mobile, pero un 63% de los derechos de voto, en base a un pacto de accionistas con SoftBank, lo que le permite consolidar el activo.Además, valoramos positivamente el hecho de poder diferir la adquisición hasta 2024, cuando el proceso de integración de T-Mobile y Sprint esté más avanzado. Desde el punto de vista financiero, la compra de un 8% de las acciones a precios de cotización actual supondría un desembolso de c. 9.000 M euros (11% de la DFN de DTE y 13% del capital), elevando el ratio DF/Ebitda de DTE al 2,95x (vs 2,64x en 1T’20).