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ASML: RDOS. 2T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 2T'20 vs 2T'19:
Ventas: 3.325 M euros (+29,5% vs +39,9% BS(e) y +35,7% consenso);
EBIT: 905 M euros (+83,2% vs +103,6% BS(e) y +105,5% consenso);
BDI: 1.140 M euros (+37,1% vs +52,5% BS(e) y +53,9% consenso).
Rdos. 1S'20 vs 1S'19:
Ventas: 5.767 M euros (+20,2% vs +25,8% BS(e) y +23,5% consenso);
EBIT: 1.331 M euros (+60,7% vs +72,9% BS(e) y +74,0% consenso);
BDI: 1.140 M euros (+37,1% vs +52,5% BS(e) y +53,9% consenso).

Rdos. 2T’20 por debajo en ventas y en EBIT (+83,2% vs +104% BS(e) y 106% consenso), por mayores retrasos en las entregas de sistemas a causa del Covid-19 (que esperan recuperar en el año). El margen bruto experimenta la clara mejora anunciada por la compañía (48,2% vs 48% BS(e) y 49% consenso) por mejora en el margen de la base instalada de sistemas EUV y un mejor mix de productos, si bien queda por debajo de lo esperado. Por divisiones, las ventas de Sistemas de litografía (75% ventas) crecieron un +32% vs 1T’19 (vs +50% BS(e)) recogiendo el envío de 9 sistemas EUV (de mayor precio), de los que sólo pudieron reconocerse 7 en el trimestre, que como comentamos esperan reconocer en los próximos trimestres. Respecto a los pedidos, alcanzaron los 1.101 M euros (vs 3.085 en 1T’20), incluyendo 3 sistemas EUV. Por su parte, Servicios (25% ventas) mostró fortaleza con un crecimiento de las ventas del +24% (vs +14% BS(e)).
Tras no ofrecer guidance en el 1T’20, retoman el guidance de ventas para 3T’20 que esperan se sitúen en c. 3.600/3.800 M euros. Esta cifra está por encima del consenso (que espera 3.387 M euros) y en línea con nuestras estimaciones. Confirman que mantienen sin cambios la expectativa de crecimiento en 2020 y que implica unas ventas de c.13.000 M euros (en línea con el consenso y vs 13.488 M euros BS(e)).
El valor sube un +43% vs ES50 en 2020 y pensamos que ya recoge las buenas perspectivas confirmadas para este año (cotiza 48x PER’20 por encima de sector y media histórica), por lo que esperamos acogida neutra de estos resultados y mantenemos VENDER ya que desde estos niveles no tenemos potencial con estimaciones alineadas con el escenario más optimista de la compañía. VENDER. P.O. 282,00 euros/acc. (potencial -17,86%).