EUR 100.00 For Business Accounts Only

INFORME DIARIO 10 MARZO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: CELLNEX, IBERDROLA, OHLA. EUROPA: ASML, SCHNEIDER ELECTRIC, SECTOR BANCOS.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo que se publicarán en Europa en los próximos días.

Los bancos de EE.UU. se hunden por los miedos de SVB
Sesión de menos a más que terminaron con tímidas caídas en las bolsas Europeas (con el Ibex manteniendo los 9.400 puntos) pendientes de los datos de empleo en EE.UU. mientras que el S&P 500 terminó con abultadas caídas lastrados por el “pánico” generado por los problemas del banco de Silicon Valley SVB. Así, en el Euro STOXX Alimentación e Industriales registraron el mejor comportamiento relativo en positivo frente a las mayores caídas de Inmobiliario y R. Básicos. Por el lado macro, en EE.UU. aumentó el paro semanal hasta alcanzar la cifra más alta desde Navidades, provocando optimismo en las bolsas. Por otro lado, SVB disparó las alarmas ayer al anunciar una fuerte ampliación de capital para cubrir pérdidas por la tenencia de bonos y MBS y llevo a fuertes caídas en el resto de grandes entidades financieras. En Francia el senado votó ampliar la edad de jubilación hasta los 64 años. Desde el BCE, F. Villeroy manifestó el compromiso de alcanzar el objetivo de inflación en el 2% para finales de 2024 o principios de 2025. En Japón, el BoJ mantuvo su política monetaria inalterada. Por otro lado, el PM F. Kishida ha ordenado a la coalición de gobierno para que se tomen medidas para atajar la inflación.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con caídas de hasta el -2,0% con los bancos lastrados por las noticias desde EE.UU y con un mejor comportamiento de los defensivos. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,78% (el S&P 500 terminó ayer con caídas del -1,86% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 22,61). Los mercados asiáticos bajan (CSI 300 chino -1,06% Nikkei de Japón -1,67%).
Hoy destacan en EE.UU. la tasa de desempleo, el empleo no agrícola y las ganancias salariales de febrero. En Alemania la inflación final de febrero. En España las ventas al por menor de enero. En Brasil la inflación de febrero.


EUROPA

SCHNEIDER ELECTRIC. Elevamos nuestro P.O. pero nos quedamos sin potencial. Pasamos a VENDER.
Pese al buen performance’22 (+21% en EBITA ajustado) y que seguimos pensando que 2023 será un año positivo, los niveles de cotización nos parecen exigentes. Para conseguir un potencial >+10% tendríamos que ver márgenes EBITA’23 del c.20%, lo que supone c.+240 p.b. vs 2022 (máximos históricos) o +70 p.b. vs nuestra estimación recurrente, niveles que creemos demasiado optimistas (no vistos en 15 años). Elevamos nuestro EBITA ajustado hasta una TACC’22/25e de +8,5% (vs +6% antes) por mayores ventas ante las fuertes dinámicas ligadas a automatización industrial y electrificación. Cotiza a 14x EV/EBITDA’23 (+10% vs media 5 años) y creemos que gran parte del recorrido al alza ya se ha materializado (+21% en 2023).

SECTOR BANCOS. Implicaciones por Silicon Valley Bank.
Silicon Valley Bank (SVB), es una entidad bancaria centrada en préstamos a tecnológicas, que ayer reconoció pérdidas relevantes en bonos del Tesoro americano lo que desató el pánico bancario con la retirada de depósitos. Se percibió el temor a que el caso de SVB arrastre a bancos de pequeño tamaño pero no a las grandes entidades. Dicho esto, el sector bancario de banca de inversión terminó cerrando con una caída de -7% vs -60% (SVB) y -9,5% del sector de bancos regionales en el que está incluido el mencionado SVB. Entendemos aquí que por el efecto contagio el impacto debería focalizarse en los bancos más locales americanos y por el momento descartaríamos impactos reseñables en la banca europea más allá de la caída puntual que veremos hoy.