EUR 100.00 For Business Accounts Only

ATRESMEDIA: RDOS. 1T’20 Y CAMBIO DE P.O. A BAJO REVISIÓN (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 1T'20 vs 1T'19:
Ventas: 223,4 M euros (-13,2% vs -12,2% BS(e));
EBITDA: 35,9 M euros (-20,4% vs -35,9% BS(e));
BDI: 21,7 M euros (-24,4% vs -35,2% BS(e)).

Rdos. por encima de nuestras estimaciones principalmente en EBITDA por mayor control de costes. Las ventas 1T'20 se sitúan en 223,4 M euros (-13,2% vs -12,2% BS(e)) con una caída del -12,5% en Audiovisual (vs -11,6% BS(e)) y un deterioro del -20,3% en Radio (vs -18,9% BS(e)). El OPEX 1T'20 se reduce un -11,7% (vs -9,3% BS(e)) hasta los 187,5 M euros dejando un EBITDA 1T'20 de 35,9 M euros (-20,4% vs -35,9% BS(e)) y un margen del 16% (vs 12,8% BS(e) y 15,6% en 1T'19).
La acogida de estos Rdos. podría ser positiva dado le mejor comportamiento en costes de lo esperado, que le permite a la compañía absorber mayor parte del deterioro del top line por la caída del mercado publicitario. No obstante, y dado el dado el fuerte impacto que está teniendo el Covid-19 en el mercado publicitario (con caídas esperadas en el 1T’20 del -12%, y peores datos en abril con caídas que podrían rondar el c.-50%) revisaremos a la baja nuestras estimaciones, que recogían un deterioro del -3% para el 2020 y cuya caída podría alcanzar c.-10%. Aunque pensamos que en costes podrían seguir absorbiendo parte de este deterioro, no creemos que sea lo suficiente como para evitar caídas relevantes en la rentabilidad por lo que mantenemos cautela en el valor. Ponemos el P.O. en Bajo Revisión. La evolución de la acción desde el 19/02/2020 (máximo de mercado desde el Covid-19) ha sido negativa de un -23% (vs -30% IBEX y -35,2% TL5) y la caída desde hace un año es del -50% (vs -26,2% IBEX y -53% TL5). Esperamos obtener más visibilidad durante la conference call a las 13:00. VENDER.