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SANTANDER: RDOS. 4T’19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 4T'19 vs 4T'18:
M. Intereses: 8.841 M euros (-2,4% vs -1,6% BS(e) y -2,1% consenso);
M. Bruto: 12.592 M euros (+0,4% vs +0,2% BS(e) y -1,4% consenso);
M. Neto: 6.621 M euros (+0,2% vs -1,8% BS(e) y -2,5% consenso);
BDI: 2.783 M euros (+34,6% vs +25,3% BS(e) y +22,3% consenso).
Rdos. 4T'19 vs 3T'19:
M. Intereses: 8.841 M euros (+0,4% vs +1,3% BS(e) y +0,7% consenso);
M. Bruto: 12.592 M euros (+1,0% vs +0,8% BS(e) y -0,8% consenso);
M. Neto: 6.621 M euros (-1,8% vs -3,8% BS(e) y -4,5% consenso);
BDI: 2.783 M euros (+455,5% en 3T'19 vs +417,1% BS(e) y +405,0% consenso).

Ha presentado Rdos. 4T’19 con un M. Intereses por debajo de lo esperado (debido fundamentalmente a España y EE.UU.) mientras que las comisiones se han comportado mejor que nuestras estimaciones y más en línea con el consenso. En el resto de las partidas es destacable un mejor comportamiento con carácter general. A nivel de BDI Operativo tan sólo Brasil y SGP han estado ligeramente por debajo de consenso y el resto de áreas geográficas mejor. Muy buena generación orgánica de CET1 FL de +31 p.b. en el trimestre hasta 11,42% desde 11,07% a 3T’19 (vs 11,25% BS(e) que era el guidance de SAN). Esperamos buena acogida. COMPRAR. P.O. 4,70 euros/acc. (potencial +32,36%).