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INFORME DIARIO 04 SEPTIEMBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: BANKIA, CAIXABANK, CAMBIOS IBEX 35, MEDIASET ESPAÑA, REPSOL, SECTOR TURISMO, TELEFÓNICA. EUROPA: VIVENDI.

Las tecnológicas lastran a EE.UU. y arrastran a Europa
Fuerte recogida de beneficios en las bolsas estadounidenses centrado sobre todo en tecnológicas y el growth en general que provocaron un giro a la baja en las principales bolsas europeas despidiendo la sesión con caídas. Así, en el Euro STOXX prácticamente todos los sectores presentaron caídas con Alimentación y Autos liderando los avances y Tecnología y Servicios Financieros presentando el peor comportamiento relativo. Por el lado macro, en la Eurozona las ventas al por menor de julio se contrajeron inesperadamente mientras que el PMI de servicios final fue revisado ligeramente al alza. En España e Italia el PMI de servicios de agosto cayeron más de lo esperado (hasta 47,7 y 47,1 respectivamente). En EE.UU. el ISM de servicios de agosto retrocedió casi en línea con lo previsto y manteniéndose en niveles elevados de 56,9. Desde la Fed, R.Bostic aseguró que tienen las herramientas necesarias para que la inflación vuelva al nivel deseado y estaría cómodo con una inflación en torno al 2,4%. En Brasil la producción industrial de julio se contrajo menos de lo esperado en tasa interanual mientras que el PMI de servicios de agosto avanzó hasta el 49,5 desde el 42,5 anterior.
Qué esperamos para hoy
Los índices europeos abrirían con ligeras caídas soportados por un mejor comportamiento del value. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,4% (el S&P 500 cerró prácticamente sin cambios respecto al precio al que cotizaba al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 33,6%). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (Japón -1,3% y Hong Kong -1,8%). Hoy en Alemania los pedidos de fábrica de julio y en EE.UU la tasa de desempleo.

ESPAÑA

CAIXABANK, BANKIA. Anuncian el estudio de su fusión. Mantenemos COMPRAR en ambas.
Anoche CABK y BKIA emitieron hechos relevantes explicando que están estudiando su fusión. La operación, de la que desconocemos detalles, sería mediante canje de acciones. Asumiendo una prima similar al último M&A del sector (Intesa SanPaolo+UBI Banca) de +15% sobre precio de cierre de ayer de BKIA supondría ampliar capital en CABK por c. 35% (10 acciones de CABK por cada 15 acciones de BKIA). Así y considerando un 30% de sinergias de costes de BKIA (unos 380 M euros netos de impuestos) que se consigan ejecutar en un 75% en 2021, el impacto en BPA’21 de CABK sería de un +15%. La operación daría como resultado la primera entidad nacional por volumen de activos y además el FROB (que ostenta un c. 61% de BKIA) diluiría su participación a referencias del 15% BS(e). Valoramos muy favorablemente la operación si bien creemos que el actual entorno de incertidumbre (por nivel final de morosidad) restaría algo de atractivo, por lo que al igual que ha acontecido en la operación italiana el mercado tan sólo pondría en precio las sinergias de costes’21. No descartaríamos contra-opa de cualquier otra entidad, especialmente BBVA. Continuamos pensando que el M&A enfatizaría su tendencia a partir de enero’21 (con mayor visibilidad en la morosidad y guías más claras en el tratamiento del badwill).

CAMBIOS IBEX 35
El Comité de Expertos del IBEX 35 ha decidido excluir a MásMóvil (MAS) del índice desde el 14 de septiembre y el índice tendrá 34 valores hasta una reunión extraordinaria el 7 de octubre donde se decidirá su sustituto (en base al resultado de la OPA sobre MAS que acaba el 11 de septiembre). En prensa se indica que el principal candidato para entrar sería Pharmamar seguido de Logista.