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INFORME DIARIO 04 ABRIL (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: BANKINTER, CELLNEX, SECTOR ELÉCTRICO. EUROPA: SANOFI.

El Ibex recupera los 11.000 puntos
Jornada positiva (aunque no exenta de volatilidad) en los mercados europeos, con nuevos repuntes de las rentabilidades soberanas y con el Ibex mostrando el mejor comportamiento en relativo. Así, en el STOXX 600 Bancos y Tecnología lideraron las ganancias frente a Seguros y Alimentación que acabaron con las mayores pérdidas. Por el lado macro, en la Eurozona la inflación de marzo se moderó más de lo esperado hasta el 2,4% a/a y la subyacente hasta el 2,9% mientras que la tasa de desempleo de febrero repuntó más de lo previsto hasta el 6,5%. Desde el BCE, Holzmann apuntó a junio como el posible inicio de los recortes de tipos. En EE.UU. el ISM no manufacturero, aunque continuó en zona compatible con la expansión, cayó más de lo esperado y también destacó el descenso en el subíndice de precios. Por su parte, el empleo privado ADP repuntó más de lo previsto con el mayor incremento desde jun’23. Desde la Fed, J. Powell repitió el mensaje de cautela respecto a declarar la victoria a la inflación pero confía en recortar tipos en 2024. En Brasil la producción industrial de febrero repuntó menos de lo esperado y el PMI de servicios de marzo mejoró ligeramente hasta 54,8 desde 54,6 anterior. En Turquía, la inflación general aceleró su tasa interanual menos de lo previsto pero la subyacente repuntó más de lo esperado (y por encima de la general) hasta el 75,2% interanual.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían planas con cierto sesgo al alza. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con avances del +0,30% (el S&P 500 terminó ayer con caídas del -0,15% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino cerrado, Nikkei de Japón +1,14%).
Hoy en la Eurozona el PMI de servicios final de marzo.


ESPAÑA

CELLNEX. Nuevo plan estratégico; más caja disponible y más centrado en el accionista. COMPRAR
Estimamos dividendo acumulado 2023-30 de 2.997 M euros (yield del 13%, empezando en 2026: c.2,2% yield), con una caja generada acumulada en 2023-30 de 8.478 M euros (36% capitalización) vs > 10.000 M euros de su guidance (apalancada entre 2026-2030). Haciendo el ejercicio con el apalancamiento, obtendríamos un rango entre los 7.828 M euros (35% capitalización) y los 12.336 M euros (55% capitalización) en la parte más agresiva del rango. El remanente se podría utilizar para recompra de acciones, dividendo extraordinario o invertir en el negocio de forma oportunista. Obtenemos un P.O. de 45,2 euros/acc. (-1,9% vs anterior; +39,5% potencial). Cotiza a EV/EBITDAaL’25e 15,6x y por debajo de sus comparables (>17x) y que compara con la venta de Irlanda a 24x.