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INFORME DIARIO 11 MARZO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: BANKINTER, CAIXABANK, GRIFOLS, TELEFÓNICA. EUROPA: SAP.

La reunión de marzo del BCE animó el cierre semanal de las bolsas
La reunión del BCE animó a que las bolsas rompieran al alza los máximos de 2024, empujadas por las esperadas bajadas de tipos de interés en junio. Con todo, el Ibex 35 avanzó durante la semana cerca de +3% superando niveles de 10.300 puntos, el Eurostoxx 50 avanzó de forma más moderada en torno al +2% y las del Dax alemán no llegaron al +1%. Dentro de los sectores del STOXX 600, dirigieron las ganancias semanales Utilities y Tecnología mientras que Autos, Media y Telecomunicaciones sufrieron las mayores ventas. Por el lado macro, en Alemania la producción industrial de enero se recuperó en tasa mensual más de lo esperado mientras que en España registró un 0,4% frente al -0,6% anterior. En EE.UU. la creación de empleo no agrícola de febrero resultó superior a la esperada mientras que el desempleo subió imprevistamente a 3,9% desde el 3,7% del mes anterior y las ganancias medias por hora moderaron su ritmo de avance más de lo esperado. En China, la inflación revierte los números negativos y aumenta más de lo previsto en febrero. En Japón, aunque menos de lo esperado el PIB 4T’23 fue revisado al alza, evitando así la recesión técnica.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas abrirían con caídas de hasta el -0,5% con el sector tecnológico lastrado ante la toma de beneficios en EE.UU y Japón. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con recortes del -0,10% (el S&P 500 terminó el viernes con caídas del -0,43%con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino +0,62%, Nikkei de Japón -2,19%).
Hoy en la Eurozona tenemos la reunión del Eurogrupo.


EUROPA

SAP. Nubes y claros. Elevamos P.O. un +17% hasta 170 euros/acc. Sin potencial, pasamos a VENDER.
Para los próximos años, si bien la visibilidad y el crecimiento serán elevados (+55% en EBIT y +53% FCF’25 vs 2023), ya está recogido en estimaciones y en cotización (+120% desde mínimos 2022). Incluso más a futuro, dibujando un escenario optimista, un EBIT’28 2x superior a 2023, nos deja un potencial limitado (-4%). Elevamos la TACC’24/28e EBIT +70 p.b. hasta +16,9% ante la mayor demanda de Cloud, backlog y entorno favorable; y el margen terminal hasta 28,5% (vs 26,6% anterior) por la desinversión de Qualtrics, lo que supone un +17% en P.O. Por ello, cotizando un +26% PER vs media 5 años, sin catalizadores y el ‘empujón’ por las dinámicas de IA que deja a la acción en máximos, recomendamos VENDER.