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INFORME DIARIO 18 MARZO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: BANKINTER, IBERDROLA, TELEFÓNICA. EUROPA: DANONE, NOKIA

La Fed mantiene su mensaje dovish
A excepción del Ibex las principales bolsas de la Eurozona terminaron prácticamente planas después de la remontada en el tramo final de la sesión con las compañías de perfil growth penalizadas por el repunte de tipos de interés previo a la Fed. En el Euro STOXX, los mejores sectores fueron Autos y Bancos mientras que R. Básicos y Utilities terminaron con las mayores pérdidas. Por el lado macro, en España la balanza comercial de enero amplió el déficit más de lo esperado. En la Eurozona la matriculación de autos en febrero se contrajo hasta el -19,3% a/a. Por otro lado, U. Von der Leyen amenazó con prohibir la exportación de vacunas al R. Unido para garantizarse el suministro (AstraZeneca ha enviado 10 M dosis incumpliendo los acuerdos de entrega). En EE.UU. la FED mantuvo su mensaje dovish y la previsión media de sus miembros de no subir tipos hasta 2024 pero revisó al alza el crecimiento esperado hasta el 6,5% para el 4T’21 (4,2% anterior) así como la inflación esperada hasta el 2,2% desde el 1,8% anterior (y admite que se disparará en el 1S, como esperado). En Brasil el Banco de Brasil subió el tipo de interés de referencia Selic más de lo esperado hasta el 2,75% (+75 p.b) lo que apreció ligeramente al real.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con avances replicando las subidas de los índices americanos donde el growth recuperaría parte del terreno perdido ayer. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con avances del +0,15% (el S&P 500 cerró ayer con subidas del +0,82% respecto al precio al que cotizaba al cierre de las bolsas en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 19,23). Los mercados asiáticos cotizan en positivo (CSI 300 +0,6%, Japón +1%).
Hoy en R. Unido la reunión del BoE. En EE.UU. el paro semanal. En subastas: España (6.500 M euros en bonos 2024, 2028 y 2050) y Francia (11.500 M euros en Bonos 2024,2026, 2028 e I/L 2028, 2026 2030).


ESPAÑA
BANKINTER, VENDER
Según prensa, BKT habría obtenido el visto bueno del supervisor para la salida a bolsa de LDA si bien pendiente todavía de la autorización formal del BCE. Recordamos aquí que debido a la actual coyuntura Covid-19 y la todavía restricción por parte del regulador al pago de los dividendos al sector bancario (con carácter general al 15% del BDI’19-20 acumulado), BKT lanzó la consulta de continuar con la salida a bolsa de su aseguradora dado que sería una remuneración en especie a los accionistas. Inicialmente se había planteado la operación para el 4T’20 y ahora todo apunta a que finalmente podría llevarlo a cabo en el 1T’21 y en principio antes de la celebración de la JGA que se celebrará al 21 de abril.
Noticia positiva dado que se cerraría una operación que lleva sin concretarse más de año así como la concreción de la remuneración al accionista. Ahora bien, creemos que una vez se materialice, los niveles de cotización de BKT recibirían en nuestra opinión un importante ajuste. LDA ha aportado un c. 40% del BDI del Grupo BKT y la entidad diseñó la operación bajo una valoración de unos 1.434 M euros, el 82,6% de la aseguradora en manos de los accionistas y BKT se quedaría tan sólo con un 17,4% más un dividendo “extraordinario” de 60 M euros

EUROPA
NOKIA, COMPRAR
Como anticipo al Capital Markets Day’21 que se celebrará hoy a las 13:00h, la compañía ha publicado un comunicado del que destacamos los siguientes puntos: (i) Rentabilidad: Confirman guidance’21, en el que recordamos esperaba un margen EBIT en el rango del 7%/10% (vs 8,7% BS(e) y 7,8% consenso) y establecen un nuevo guidance de margen EBIT del 10%/13% en 2023 (vs 10,3% BS(e) y 11,2% consenso); (ii) esperan ventas’21 en un rango de 20.600/21.800 M euros (vs 21.314 M euros BS(e) y 21.271 M euros mercado). Indican que de cara a 2023 las ventas crecerán por delante del mercado; (iii) Política de dividendo: el objetivo será ofrecer pagos de dividendo recurrentes, estables y crecientes, teniendo como referencia del BDI del año anterior, así como la posición financiera y perspectivas del negocio. Como ya anunciaron, no propondrán dividendo con cargo a 2020, pero evaluarán la posibilidad de ofrecerlo después del 4T’21. No esperamos un impacto relevante a lo anunciado esta mañana por la compañía, ya que las indicaciones de rentabilidad se sitúan sólo ligeramente por encima del consenso, aunque más claramente frente a nuestros números, que revisaremos al alza y nos situarán en referencias de >4,2 euros/acc (>+17% potencial).